Verdsettelse av SalMar ASA
Abstract
Denne oppgavens problemstilling er “Hva er verdien av SalMar ASA per 31.12.2021?”. For åbesvare denne problemstillingen har vi benyttet oss av sekundærdata som er tilgjengelig imarkedet. Årsrapporter, kvartalsrapporter, selskapets hjemmeside, avisartikler og andrefinansielle kilder er dermed hyppig brukt. For å besvare oppgaven best mulig er teksten deltopp i flere kapitler for å best mulig tilnærme seg verdsettelsen av selskapet.
I det første kapitlet innledes oppgaven med vår motivasjon og grunnlag for oppgaven videre. Ikapittel 2 presenteres oppdrettsbransjen og SalMar ASA som selskap, samtidig som vi foretaren kort markedsanalyse. I det tredje kapittelet foretar vi en strategisk analyse av selskapet.Den strategiske analysen er delt opp i en intern analyse hvor SWOT benyttes og en eksternanalyse hvor Porters Five Forces og PESTEL benyttes. Samlet gir dette et godt grunnlag for åvurdere SalMars strategiske posisjonering i markedet. I kapittel 4 blir det foretatt enregnskapsanalyse. Vurdering av selskapets regnskap gjøre med grunnlag i nøkkeltall innenforlønnsomhet, finansiering, soliditet og likviditet. Dette skal gi en støtte til de markedsbasertetallene og forteller hvordan selskapet har prestert regnskapsmessig de siste årene.Nøkkeltallene vil også sammenlignes med konkurrentene.
I kapittel 5 utarbeides det en prognose for fremtidige kontantstrømmer i form av en frikontantstrøm. I kapittel 6 foretas det en finansiell analyse for å komme frem til en WACC forselskapet. Dette settes så sammen i kapittel 7, hvor en fundamental analyse blir foretatt pågrunnlag av prognosen for kontantstrøm og funnene i den finansielle analysen. Deretter vil vii kapittel 8 foreta en multippelanalyse for å verdsette selskapet sammenlignet med andre ibransjen. Til sist vil resultatene utsettes for kritikk gjennom en sensitivitetsanalyse og engenerell kritikk av oppgaven før vi kan konkludere.
For å finne fram til et kursmål valgte vi å vekte DCF- og dividendemodellen 90% ogmultippelanalysen 10%. Videre ble DCF-metoden vektet 80% og dividendemodellen 20% iden fundamentale verdsettelsen. Dette ga oss et vektet kursmål på 692,94 NOK.Sammenlignet med aksjekursen per 31.12.2021 på 608 NOK vil vi komme med enkjøpsanbefaling. The issue of this paper is “What is the value of SalMar ASA by the 31.12.2021?”. To answerthis issue, we have used secondary sources available in the market. We therefore use Annualreports, quarterly reports, the company’s homepage, new articles, and other financial sourcesthroughout the paper. To give the best possible structure, the paper is segmented into severalchapters.
In the first chapter, we declare our motivation and approach for the paper. In chapter 2 wepresent the industry and SalMar ASA as a company, while conducting a short marketanalysis. In the third chapter, we conduct a strategic analysis. Here, we look at the companyinternally using a SWOT analysis, and externally using Porters Five Forces and PESTEL.This gives us a good groundwork to gauge the company`s strategic position in the market. Inchapter 4 we conduct an analysis of the company`s accounting numbers. The analysis is doneusing key numbers considering profitability, financing, solidity, and liquidity. Thissupplements the market-based numbers and tells the story of how the company has performedaccording to their book values.
In chapter 5 we forecast the future free cash flow. In chapter 6, we conduct a financialanalysis to get the WACC for the company. This is combined in chapter 7 where afundamental analysis is conducted using the free cash flow forecast and our findings from thefinancial analysis. We then perform a comparative analysis in chapter 8, valuing the companyby comparing it to its peers. Finally, we discuss and criticize our results using a sensitivityanalysis before concluding.
In order to find the stock price vi have weighted DCF- and dividend model 90% and themultiple analysis 10%. Of our 90% allocated to the DCF- and dividend model, the DCFmodel is weighted 80% and the dividend model 20%. This gives us a weighted stock price of692,94 NOK. Compared to the stock price per 31.12.2021 of 608 NOK we recommendpurchasing the stock.