Do Sustainable Companies Generate Higher Returns When Investors are Concerned? - Evidence from VIX, Google Searches and Twitter
Abstract
Vi undersøker om bærekraftige selskaper genererer høyere aksjeavkastning når investorer er bekymret for 1) aksjemarkedet generelt, 2) individuelle selskaper og 3) miljømessige forhold, sosiale forhold og virksomhetsstyring (ESG). Vi måler disse bekymringene ved å bruke 1) VIX, 2) søkevolum på Google på selskapsnavn og 3) søkevolum på Google og Twitter sentiment relatert til bærekraft. Hvor bærekraftig et selskap er, vurderes ut fra selskapets score på miljømessige forhold (E), sosiale forhold (S), virksomhetsstyring (G) og overordnet ESG score. Resultatene våre viser at høyere ESG scorer ikke er assosiert med høyere aksjeavkastning normalt sett. Bærekraftige selskaper opplever imidlertid høyere aksjeavkastning når usikkerheten (VIX-indeksen) er høy. I tillegg genererer bærekraftige selskaper høyere avkastning når det er økt oppmerksomhet rundt ESG på Google eller en negativ stemning på Twitter relatert til ESG. ESG scorer er også nyttige for å predikere avkastning. Økt interesse for selskaper på Google predikerer negativ avkastning for selskaper med lave ESG scorer, men positiv avkastning for selskaper med høye ESG scorer. Videre kan positiv stemning rundt ESG på Twitter predikere høyere avkastning for selskaper med høye ESG scorer. I det store og hele kan bærekraftige selskaper delvis være trygge havner: når investorer er bekymret får selskaper med høye ESG scorer høyere aksjeavkastning enn selskaper med lave ESG scorer. Dette kommer imidlertid ikke gratis: i gjennomsnitt vil selskaper med høye ESG scorer oppleve lavere aksjeavkastning enn selskaper med lave ESG scorer. We study whether sustainable companies generate higher stock returns when investors are concerned about 1) the stock market in general, 2) individual companies and 3) environmental, social and governance (ESG) topics. We measure these concerns using 1) the VIX index, 2) Google search volumes on company names and 3) Google search volumes and Twitter sentiment related to ESG topics. The sustainability level of a company is assessed by its environmental, social, governance and overall ESG score. We find that higher ESG scores are not associated with higher stock returns on average. However, companies with high ESG scores deliver high returns when the uncertainty (the VIX index) is high. Sustainable companies also generate higher returns when there is an increased attention on Google to ESG topics or the Twitter mood related to ESG topics is negative. ESG scores are useful also in stock return predictions. Increased company attention on Google predicts negative returns for companies with low ESG scores, but positive returns for companies with high ESG scores. Furthermore, a positive mood related to ESG topics on Twitter predicts higher stock returns for companies with high ESG scores. Altogether, sustainable companies serve as a partial safe haven: when investors are worried, companies with high ESG scores deliver higher returns than companies with low ESG scores. However, this comes at a price: on average, companies with high ESG scores deliver lower returns than companies with low ESG scores.