The January Effect at Oslo Stock Exchange

Abstract

I denne artikkelen tester vi først for januareffekten på Oslo Børs over perioden 1980 til 2019 med en GARCH estimering. Videre, ved bruk av estimering med et rullerende vindu, betrakter vi evolusjonen av januareffekten over tid. Til slutt bruker vi denne variasjonen over tid til å teste hypoteser for hva som påvirker januareffekten. I datasettet vårt finner vi en januarpremie, imidlertid reduseres effekten kontinuerlig over tid og forsvinner innen slutten av datasettet. Vi beviser at januareffekten er positivt relatert til en momentum faktor, i motsetning til våre forventninger, og en likviditets premium faktor. Videre har januareffekten større sannsynlighet for å være tilstede i perioder med høyt produksjonsgap og høy vekstrate. Til slutt beviser vi at januareffekten er delvis begrunnet med feilspesifisering av risiko, grunnet variasjon i skjevhet og kurtose, som betyr at tidligere forskning kan ha overvurdert januarpremien

In this paper we first test for the January effect on Oslo Stock Exchange over the period 1980 to 2019 using a GARCH estimation. Next, we use a rolling window estimation to consider the evolution over time in the January premium. Finally, we use this variation over time to test several hypotheses on what influences the January effect. In our sample we find a January premium. However, this effect diminishes continually over the sample period, and vanishes by the end of it. We prove that the January premium is positively related to a momentum premium factor, contrary to what we expected, and to a liquidity premium factor. Further, the January effect is more likely to occur during periods with a high positive production gap and high growth rate. Finally, we show that the January effect is partly caused by a misspecification of risk in the estimation procedure, due to monthly variation in skewness and kurtosis, meaning previous research may overestimate the January premium