dc.description.abstract | Jeg analyserer avkastningsmønster knyttet til aksjeselskapers størrelse, verdi, lønnsomhet,
investeringer, momentum, likviditet og beta i det norske aksjemarkedet. Risikofaktorer har
blitt konstruert med tilgjengelig data fra både det amerikanske og det norske
aksjemarkedet. Dette er for å se hvordan globale faktorer virker inn på norske aksjer. På
denne måten kan man undersøke om drivkreftene bak kursutviklingen i det norske
aksjemarkedet kan forklares ut fra finansteori med globale og nasjonale faktorer, og i
hvilken grad resultatene fra studier i andre lands aksjemarkeder også gjelder for det norske
aksjemarkedet. Jeg finner signifikante avkastningsmønstre relatert til aksjeselskapers
størrelse, likviditet og momentum i perioden 1997 til 2019. Resultatene viser videre at alle
undersøkte anomalier til en viss grad er relevante i det norske aksjemarkedet.
Jeg vurderer også hvor godt en internasjonalt tilpasset flerfaktormodell er egnet til å
beskrive norske aksjeavkastninger. Fama og French sin femfaktormodell har blitt evaluert
ved å sammenligne statiske resultater opp imot flere andre potensielle kombinasjoner av
risikofaktorer. Tilleggsfaktorene som er benyttet er knyttet til momentum, likviditets- og
beta-anomalien, og modeller er vurdert opp mot hverandre ved å anvende en GRS-test,
Wald-test og risikopremie-estimering ved bruk av «Generalized Method of Moments».
Resultatene indikerer at verdifaktoren og momentum-faktoren er mindre viktige for å
beskrive variasjoner i norske aksjeavkastninger. Andre kombinasjoner av risikofaktorer er
muligens bedre tilpasset for å beskrive det norske aksjemarkedet. En alternativ
femfaktormodell bestående av risikofaktorene markedsfaktoren (lokal),
profitabilitetsfaktoren (global), likviditetsfaktoren (lokal), momentum-faktoren (global) og
«Betting Against Beta» (global), eller en firefaktormodell bestående av markedsfaktoren,
likviditetsfaktoren, momentum-faktoren og «Betting Against Beta» presterer bedre i alle de
anvendte testene.
Jeg har også sett på hvilke faktorer som påvirker selskapers avkastning og risiko innenfor
ulike sektorer. Resultatene fra denne delen av analysen viser at markedsfaktoren (lokal),
størrelsesfaktoren (global) og profitabilitetsfaktoren (global) er viktige for å beskrive
variasjoner sortert etter sektorporteføljer. | |
dc.description.abstract | I analyze patterns in returns relating to corporations’ size, value, profitability, investments,
momentum, liquidity and beta in the Norwegian stock market. To construct risk factors,
available data from both the American and Norwegian stock markets are applied, in order
to evaluate how global factors impact Norwegian stocks. Hence, I can determine whether
the driving forces behind developments in rates in the Norwegian stock market can be
explained based on finance theories with global and national factors, and also to which
degree the results from studies on other countries’ stock markets are applicable to the
Norwegian stock market. I find significant patters in returns in regard to the size of the
corporation, liquidity and momentum in the period of 1997 to 2019. Furthermore, the
results demonstrate that all researched anomalies are, to a certain degree, relevant in the
Norwegian stock market.
I also evaluate how apt an internationally adapted multi factor model is to describe
Norwegian stock returns. Fama and French’s Five-factor model has been evaluated by
comparing static results with several other potential combinations of risk factors. The
additional factors are related to momentum, liquidity and beta anomalies, and models are
evaluated by applying a GRS-test, a Wald-test and a risk premium estimation using
“Generalized Method of Moments”. The results indicate that value and momentum are less
important factors in order to describe variations within the Norwegian stock market. Other
risk factors are possibly better suited to describe the Norwegian stock market. An alternate
five-factor model comprising market (local), profitability (global), liquidity (local),
momentum (global) and “Betting Against Beta” (global), or a four-factor model comprising
market, liquidity, momentum and “Betting Against Beta”, are superior in terms of
performance in all applied tests.
Additionally, I have explored which factors that have an impact on corporations’ returns
and risks within several sectors. The results from this section of the analysis show that
market, size and profitability are of great importance to describe variations sorted by
industry portfolios. | |