Aktiv forvaltning i Folketrygdfondet : en evaluering av Statens pensjonsfond Norge

Abstract

I denne oppgaven har vi sett nærmere på om Folketrygdfondet (FTF) har klart å skape risikojusterte meravkastninger utover fondets egen referanseindeks. Dette har blitt gjort ved å utføre regresjonsanalyser på fondets delporteføljer, i tillegg til analyser av fondet som helhet. Valg av risikofaktorer har vært en utfordring der vi har brukt både egenproduserte størrelses- og verdifaktorer ved bruk av data fra MSCI, i tillegg til å ha brukt faktorer laget av Bernt Arne Ødegaard. Målet har vært å finne ut om FTF har skapt avkastninger utover det som kan forklares av risikofaktorene vi har benyttet. Innledningsvis tar vi hensyn til en singelfaktormodell som kun tar hensyn til markedsrisiko, for så å utvide modellen med både størrelses-, verdi-, moment- og likviditetsfaktorer. I renteporteføljen analyserer vi innledningsvis også her med singelfaktormodell for så å utvide med to faktorer som tar for seg kreditt- og renterisiko. Vi finner indikasjoner på at Folketrygdfondet har klart å skape en risikojustert meravkastning i både den norske aksjeporteføljen og i fondets renteportefølje, men ikke i fondets nordiske aksjeportefølje.