Risiko og volatilitetsdynamikk til områdepriser i Nord Pool
Master thesis
View/ Open
Date
2011-01-14Metadata
Show full item recordCollections
- NTNU Handelshøyskolen [1563]
Abstract
Denne masteroppgaven ser på pris- og volatilitetsdynamikken til områdepriser på
det nordiske kraftmarkedet Nord Pool. Oppgaven er motivert av at liberaliseringen av kraftmarkedet har kraftig endret måten kraftselskapene tenker på og den økte konkurransen har skapt sterke incentiver for å bedre den
operasjonelle effektiviteten og behovet for risikostyring. Forståelse av volatilitet
og risiko i områdepriser er i den sammenheng viktig med tanke på budstrategier og korttids produksjonstilpasning. De store prisforskjellene som kan oppstå
mellom områdepriser og systempriser utgjør en stor risiko for markedsaktørene,
siden den fysiske overføringen av strøm er prissatt til områdepris, mens aktørene
kan hedge seg med finansielle kontrakter som refererer til systemprisen.
Rådataen viste sterk seriekorrelasjon og heteroskedastisitet og for å finne en
modell som klarte å fjerne all denne seriekorrelasjonen og heteroskedastisiteten i
seriene måtte jeg først estimere modellen med vanlig OLS hvor vi også inkluderte
dummyvariabler for ukedager og måneder i tillegg til 100 lag av tidligere verdier.
Videre måtte jeg lagre residualene og til slutt kjøre en ARFIMA(0,d,0)-GJR(1,1)
spesifikasjon med en skjev student-t fordeling på residualene. Da fanger modellen opp tilstrekkelig med seriekorrelasjon i de relative prisendringene, og i den betinga variansligningen fanger modellen opp sjokk, seriekorrelasjon, motstand,
asymmetri og mean reversion mot langtidslikevekten.
I tilegg til sterk sesongvariasjon fant jeg også at alle områdene har volatilitet med
”long memory” egenskaper, at negative sjokk har større påvirkning på
volatiliteten i Norge enn positive sjokk, mens i Danmark Vest er det positive
sjokk som har større påvirkning på volatiliteten enn negative. For de øvrige
landene var denne effekten ikke signifikant. Videre fant jeg sterkt signifikante ARCH- og GARCH effekter, som hadde en sum mindre enn 1 og dermed indikerer at sjokk er ”mean reverting”.