Grønne fond i Norden

Abstract

I et raskt utviklende finansmarked, der interessen for bærekraftige investeringer har økt betraktelig, har vi i denne masteroppgaven valgt å gjøre en sammenlikning av prestasjonen til grønne og konvensjonelle aksjefond. Formålet med studiet er å undersøke hvorvidt det finnes forskjeller i risikojustert avkastning for de to fondstypene. Vårt datasett inkluderer 116 grønne fond og 301 konvensjonelle fond fra Norge, Sverige, Danmark og Finland, alle med et globalt investeringsunivers. Ved bruk av anerkjente finansielle modeller som kapitalverdimodellen, Fama-French tre-faktormodell og Carhart fire-faktormodell har vi undersøkt om det foreligger prestasjonsforskjeller mellom grønne og konvensjonelle fond i perioden januar 2007 til desember 2023. Dette er gjort for hele perioden sett under ett, så vell som i perioder preget av uro i finansmarkedene.

I vår studie fant vi at grønne fond har gitt en høyere risikojustert avkastning enn konvensjonelle fond for hele perioden, så vel som i perioder med uro i finansmarkedene. Flerfaktormodellene kunne vise til høyere alfa-verdier for den grønne porteføljen enn for konvensjonell portefølje for samtlige perioder, men hverken alfa-verdiene til porteføljene eller differansen mellom disse var statistisk signifikante. Videre sammenlikning av prestasjonsmålene, Sharpe Ratio og Treynor Ratio, kunne bekrefte våres funn.

Tidligere forskning på prestasjonen til grønne versus konvensjonelle fond viser varierte resultater. Tidlige studier indikerte ofte at grønne fond underpresterte sammenlignet med konvensjonelle fond og bredere markedsindekser. Imidlertid tyder nyere forskning på at det ikke nødvendigvis er noen signifikant forskjell i risikojustert avkastning mellom de to fondstypene over lengre tid. Interessant nok viser flere studier at grønne fond kan ha en tendens til å opprettholde bedre stabilitet under økonomiske kriser, noe som antyder at de kan tilby en viss beskyttelse mot markedsuro.

In a rapidly evolving financial market, where interest in sustainable investments has significantly increased, this thesis aims to compare the performance of green and conventional mutual funds. The study's purpose is to investigate whether there are differences in risk-adjusted returns between these two types of funds. Our dataset includes 116 green funds and 301 conventional funds from Norway, Sweden, Denmark and Finland, all operating within a global investment universe. Employing well-recognized financial models such as the Capital Asset Pricing Model, Fama-French three-factor model, and Carhart four-factor model, we have explored performance differences between green and conventional funds across extended periods and during times of financial market turmoil.

Our research found that green funds have consistently provided higher risk-adjusted returns than conventional funds throughout the entire period, as well as during times of market unrest. Multifactor models indicated higher alpha values for the green portfolio compared to the conventional portfolio across all periods, although neither the alpha values of the portfolios nor the differences between them were statistically significant. Further comparison of performance metrics, such as the Sharpe Ratio and Treynor Ratio, corroborated our findings.

Previous research on the performance of green versus conventional funds shows varied results. Early studies often indicated that green funds underperformed compared to conventional funds and broader market indices. However, more recent research suggests that there might not be a significant difference in risk-adjusted returns between the two fund types over longer periods. Interestingly, several studies indicate that green funds may maintain better stability during economic crises, suggesting that they could offer some protection against market turmoil.