Identifying Structural Changes in the U.S. Business Cycle

Abstract

Denne avhandlingen undersøker strukturelle endringer i dynamikken i den amerikanske konjunktursyklusen, med fokus på perioden kjent som the Great Moderation og dens ettervirkninger. Ved å benytte en tre-regime Markov Switching Dynamic Factor Model (MSDFM) utvider vi Chauvet (1998) to-regime tilnærmingen ved å inkludere skiftende varians og et tredje økonomisk regime karakterisert av moderat vekst med lavere volatilitet.

Vi bruker månedlige data frem til slutten av 2023 hentet fra Federal Reserve Economic Data (FRED) som grunnlaget for vår empiriske analyse. I vår analyse finner vi at den tradisjonelle to-regime modellen ikke er tilstrekkelig til å fange kompleksiteten i dagens økonomiske landskap. Ved å integrere et tredje regime, karakterisert av moderat vekst og lavere volatilitet, gir vår modell nyanserte innsikter i økonomiske svingninger og viser forbedrede goodness-of-fit-metrikker sammenlignet med en to-regime modell. Modellens prediksjonspresisjon er validert mot historiske resesjonsdata fra National Bureau of Economic Research (NBER).

Våre funn antyder en merkbar endring i økonomisk stabilitet etter Great Moderation. Avhandlingen bidrar til makroøkonomisk modellering ved å forbedre det empiriske rammeverket som brukes til å analysere økonomiske sykluser. Den gir innsikter som er nyttige for beslutningstakere og økonomiske aktører som er interessert i konjunktursyklusens dynamikk.

This thesis investigates structural changes in the dynamics of the U.S. business cycle, focusing on the period known as the Great Moderation and its aftermath. Utilizing a three-regime Markov Switching Dynamic Factor Model (MSDFM), the thesis expands on Chauvet (1998)’s traditional two-regime approach. By incorporating switching variances, it introduces a third economic regime characterized by moderate growth with lower volatility.

Our empirical analysis uses monthly data up to the end of 2023 retrieved from the Federal Reserve Economic Data (FRED). It confirms that the traditional two-regime model does not adequately capture the complexity of the current economic landscape. By integrating a third regime, our model offers nuanced insights into economic fluctuations and demonstrates improved goodness-of-fit metrics compared to a two-regime model. The model ́s classification ability (performance, etc) was validated against historical recession data from the National Bureau of Economic Research (NBER).

Our findings suggest a noticeable shift in economic stability after the Great Moderation. The thesis contributes to macroeconomic modeling by enhancing the empirical framework used to analyze economic business cycles, providing insights beneficial for policymakers and economic stakeholders interested in the dynamics of business cycles.