Pengepolitikk ut av økonomiske kriser

Abstract

De siste 160 årene har det oppstått flere økonomiske kriser, med ulikt opphav. Disse krisene har rammet internasjonalt, med implikasjoner for norsk økonomi og norske banker. Verden har nylig vært rammet av en pandemi, og i øyeblikket pågår det alvorlige væpnede konflikter i Europa og i Midtøsten. Uten å iverksette økonomiske virkemidler for å komme seg ut av disse krisene, ville det økonomiske tilbakeslaget trolig blitt svært alvorlig og politisk uakseptabelt.

Formålet med denne oppgaven har vært å undersøke hvordan Norges Bank har brukt pengepolitikken som virkemiddel gjennom økonomiske kriser, for å oppfylle målsetningene i mandatet for pengepolitikk. I den første delen av oppgaven har vi tatt for oss et historisk bakteppe, med noen av de største økonomiske krisene som har inntruffet. For å kunne svare på problemstillingen, har vi gått nærmere inn på bankkrisen i 1988 og finanskrisen i 2008 ved å gjennomføre en litteraturstudie, sett i lys av teori om pengepolitikk og finanspolitikk. På bakgrunn av resultatet kan vi si at det ikke finnes noe fasit på hvordan man burde håndtere økonomiske kriser. Det er ulikt opphav til de ulike krisene, som krever ulike virkemiddel. Resultatene fra vår oppgave viser at sentralbankens mandat for pengepolitikken med et inflasjonsmål på rundt 2 prosent generelt fungerer godt for norsk økonomi, men under finanskrisen måtte sentralbanken iverksette ekstraordinære tiltak som vi omtaler nærmere i avsnitt 5.2. Mandatet for pengepolitikken lå fast under oljekrisen og koronakrisen, og vil mest trolig fungere godt ved fremtidige kriser, selv om det ikke finnes noen fasit. Imidlertid har det også vist seg at finanspolitikken spiller en viktig rolle ved siden av pengepolitikken.

Over the past 160 years, several economic crises have arisen, with different origins. These crises have hit internationally, with implications for the Norwegian economy and Norwegian banks. Recently the world has been hit by a pandemic, and serious armed conflicts are currently taking place in Europe and in the Middle East. Without economic measures to get out of these crises, the economic downturn would probably have been very severe and politically unacceptable.

This study examines different monetary strategies employed by the Norwegian central bank under recent financial crises affecting the Norwegian economy and banking sector. In the first part of the thesis, we have dealt with a historical backdrop, with some of the biggest economic crises that have occurred. We have taken a closer look at the banking crisis in 1988 and the financial crisis in 2008 by conducting a literature review, seen in the light of monetary and fiscal policy theory. Both these crises were potentially “lethal” to the Norwegian banking sector, and demanded extra ordinary measures form the central bank. Based on the results, we can say that there is no definitive answer to how economic crises should be handled. There are different origins for the different crises, which require different instruments. The results of our thesis show that the central bank's mandate for monetary policy with an inflation target of around 2 per cent generally works well for the Norwegian economy, but during the financial crisis the central bank had to implement extraordinary measures, which we discuss in more detail in section 5.2. The mandate for monetary policy remained unchanged during the oil crisis and the corona crisis, and will most likely function well in future crises, although there is no definitive answer. However, it has also been shown that fiscal policy plays an important role alongside monetary policy.