Verdsettelse av OKEA ASA

Abstract

Målet med denne oppgaven er å verdsette det trønderske oljeselskapet OKEA per 31.12.2023. OKEA er notert på Oslo Børs, og hadde sin første handelsdag den 18. juni 2019. Selskapet er en senfaseoperatør på norsk sokkel, og er et av de yngste petroleumsselskapene i Norge. Grunnlaget for oppgaven er strategisk analyse, regnskapsanalyse og tre forskjellige finansielle verdsettelsesmetoder. Utarbeidelsen av kursmål har tatt utgangspunkt i multippelanalyse, DCF-analyse av fremtidige kontantstrømmer og en Net Asset Value analyse.

Fra den strategiske analysen kom det frem at OKEA opererer i en bransje preget av usikkerhet på lang sikt, men hvor det er gode betingelser på kort sikt. Gjennom VRIO-analysen ble det klart at OKEA sin unike senfase forretningsmodell gir selskapet en midlertidig konkurransefordel i form av spesialkompetanse, noe OKEA vil dra nytte av i årene fremover.

Regnskapsanalysen viser at lønnsomheten til OKEA er sterkt påvirket av olje- og gassprisene, noe som delvis kan forklare den negative trenden det siste året. Fra et finansieringsperspektiv har OKEA hatt en negativ utvikling. 2023 bærer preg av nedskrivningene knyttet til Statfjord og Yme feltene. Regnskapsanalysen indikerer at OKEA opererer med høy risiko sammenlignet med bransjen. Det bør påpekes at selskapet har hatt betydelig inntektsvekst de siste årene, noe som vil være en del av nøkkelen til deres suksess i fremtiden.

I den finansielle analysen ble det klart at OKEA prises lavt i forhold til sammenlignbare selskaper. Likevel er det vanskelig å finne sammenlignbare selskaper på grunn av OKEA sin unike forretningsmodell, og det markedsbaserte kursmålet er dermed vektet lavt i det endelige kursmålet. Net Asset Value analysen viste at OKEA også prises lavt i forhold til nåverdien av sine reserver. DCF-analysen konkluderer med et betydelig lavere kursmål enn de andre analysene, og det er denne analysen som er vektlagt tyngst. Det endelige kursmålet for OKEA endte på 36,02 kr per aksje. Dette gir en kjøpsanbefaling med tilhørende oppside på 35,42%.

The aim of this bachelor thesis is to determine the market value of the Trondheim based company OKEA as of December 31st, 2023. OKEA is listed on the Oslo Stock Exchange, and had its initial trading day on June 18, 2019. The company is a late-life operator on the Norwegian continental shelf, and is one of the youngest petroleum companies in Norway. The foundation of the thesis is a strategic analysis, an analysis of financial statements, as well as valuation by means of three different financial methods. The foundation for the target price is a financial analysis, consisting of a multiple-analysis, a DCF-analysis and a NAV-analysis.

The strategic analysis revealed that OKEA operates within an industry characterized by long-term uncertainty, yet with favorable short-term conditions. The VRIO-analysis made evident that the company’s unique late-life business model gives them temporary competitive advantage in the form of expertise, which OKEA will benefit from in the upcoming years.

The analysis of the financial statements revealed that OKEA’s profitability is strongly impacted by oil and gas prices, which to a certain degree can explain the negative trend this year. 2023 was drastically impacted by the impairments in the Statfjord and Yme fields. The financial statements also indicate that OKEA operates with a high degree of risk compared to the industry. It is worth mentioning that the company has experienced a substantial growth in revenue, which will be a key component for success in the future.

The financial analysis indicates that OKEA is undervalued relative to the comparable companies. However finding comparable companies is difficult due to OKEA’s unique business model, which is why the target price for the multiple analysis is weighted low. The NAV-analysis showed that OKEA is undervalued compared to the present value of their reserves. The DCF-analysis concludes with a target price much lower than the other two methods, and is weighted highest of the three methods. The final target price for OKEA ended at 36,02 NOK per share. As a result of this we provide a buy recommendation with an upside of 35,42%.