Verdsettelse av TOMRA Systems ASA

Abstract

Formålet med denne oppgaven er å gjennomføre en verdivurdering av TOMRA Systems ASA ved å svare for følgende problemstilling:

«Hva er verdien av TOMRA den 31.12.2023?»

Oppgaven er delt inn i tre deler: startegisk analyse, regnskapsanalyse og kontantstrømanalyse. Innledningsvis tar oppgaven for seg en beskrivelse av TOMRA og markedet som helhet der beskrivelse av driften, oversikt over bransjen og konkurrenter blir presentert. Videre blir VRIO- analyse benyttet for å belyse de interne forholdene gjennom å redegjøre for selskapets styrker og svakheter. PESTEL-analyse og Porters femfaktorsmodell vil deretter bli fremlagt for å presentere de eksterne forholdene. Avslutningsvis vil de ulike analysene bli oppsummert gjennom en SWOT. De ulike strategiske verktøyene benyttes for å kunne si noe om deres nåværende og fremtidige konkurransesituasjon, noe som er avgjørende for videre prognoser i verdsettelsen.

I neste del av oppgaven har vi gjennmført en regnskapsanalyse, med utgangspunkt i årsrapportene til TOMRA. Denne inkluderer en analyse av selskapets lønnsomhet, likviditet, soliditet og finansiering. Regnskapsanalysen viser samlet sett at TOMRA er et solid og lønnsomt selskap med gode utsikter for videre vekst.

Med bakgrunn i funnene fra regnskapsanalysen og den strategiske analysen, består den siste delen av en evaluering av TOMRA basert på en inntjeningsbasert diskontert kontantstrømmodell. Totalavkastningskravet vi har benyttet til å diskontere fremtidige kontantstrømmer estimeres gjennom kapitalverdimodellen til 4,56 %. På grunn av det faktum at det ikke finnes noen sammenlignbare selskaper i samme bransje, mener vi at en markedsbasert verdsettelsesmetode basert på multipler ikke er en tilfredsstillende metode å bruke for TOMRA. Av denne grunn har vi valgt å fokusere på en inntjeningsbasert verdsettelsesmetode for estimering av selskapsverdien til TOMRA. Dette har gitt oss en aksjekurs på 116 kr og en markedsverdi på 34 340 658 096 kr. Den faktiske kursen 31.12.2023 er på 123,5 NOK, og vår konklusjon er dermed at aksjen er overpriset.

The purpose of this thesis is to conduct a valuation of TOMRA Systems ASA by addressing the following question:

"What is the value of TOMRA as of December 31, 2023?"

The thesis is divided into three sections: strategic analysis, financial analysis, and discounted cash flow analysis. Initially, the thesis provides a description of TOMRA and the market, including an overview of their operations, industry, and competitors. Furthermore, a VRIO analysis is employed to highlight internal factors by discussing the company's strengths and weaknesses. A PESTEL analysis and Porter's Five Forces model are presented to address external factors. Finally, the various analyses are summarized through a SWOT analysis. These strategic tools are utilized to assess both the current and future competitive situation, crucial for further forecasts in valuation.

In the next section of the thesis, we conducted a financial analysis based on TOMRA's annual reports. This includes an analysis of the company's profitability, liquidity, solvency, and financing. The financial analysis overall indicates that TOMRA is a solid and profitable company with good prospects for future growth.

Based on the findings from the financial and strategic analyses, the final section evaluates TOMRA using an earnings-based discounted cash flow model. The discount rate used to discount future cash flows is estimated through the capital asset pricing model to be 4.56%. Due to the absence of comparable companies in the same industry, we believe that a market-based valuation method relying on multiples is not satisfactory for TOMRA. Therefore, we chose to focus on an earnings-based valuation method to estimate the company's value. This yielded a stock price of 116 NOK and a market capitalization of 34 340 658 096 NOK. The actual stock price as of 12.31.23 is 123,5 NOK, leading us to conclude that the stock is overpriced.