Multi-Market Forward Curve Approaches for Natural Gas

Abstract

I denne oppgaven simulerer vi samtidige forwardkurver for den nederlandske naturgassbørsen Title Transfer Facility (TTF) og den britiske naturgassbørsen National Balancing Point (NBP). Vi benytter tre ulike tilnærminger basert på flerfaktor enkeltmarkedsmetoden til Clewlow og Strickland (2000). Først utvider vi den fra en enkeltmarkedsmetode til en flermarkedsmetode. Deretter bygger vi videre på denne metoden med en GARCH-struktur. Den siste tilnærmingen er basert på å modellere spreaden eksplisitt, ved å simulere forwardprisen ved TTF for seg selv, og deretter prisforskjellen mellom denne og NBP. Simuleringene fra hver av tilnærmingene sammenlignes og evalueres basert på deres egenskaper og out-of-sample resultater. Våre funn indikerer at GARCH-utvidelsen av metoden til Clewlow og Strickland (2000) er best til å fange opp dynamikken i et flermarkedsperspektiv, da den gir de beste resultatene for alle undersøkte evalueringsmål.

In this paper, we simulate simultaneous forward curves for natural gas traded at the Dutch Title Transfer Facility (TTF) and the British National Balancing Point (NBP). We use three different approaches based on the multi-factor single-market method of Clewlow and Strickland (2000). First, we extend it from a single-market to a multi-market approach. Second, we extend this further by applying a GARCH structure. Third, we introduce an explicit spread approach that involves simulating the forward price at TTF for itself and then the spread between this hub and NBP. Simulations for each of the methods are compared and evaluated against each other based on their characteristics and out-of-sample performance. We find that the GARCH extension of the method of Clewlow and Strickland (2000) best captures the dynamics of the forward curves in a multi-market setting as it provides superior results for all investigated performance measures.