Markedseffisiens under Covid-19: En analyse av volatilitet og langsiktig avhengighet

Abstract

Finansmarkedene antas vanligvis å være effisiente, hvor prisingen av finansielle eiendeler reflekterer all tilgjengelig informasjon. Imidlertid kan krisetider, som Covid-19-pandemien, utfordre markedseffisiens på grunn av økt usikkerhet og asymmetrisk informasjon. Dette kan føre til midlertidige avvik fra markedsnormene, og gi muligheter for unormal avkastning. Formålet med masteroppgaven er å undersøke markedseffisiens under Covid-19-pandemien ved å studere volatilitet og langsiktig avhengighet i aksjepriser før- og etter utbruddet av pandemien. Analysens tidsperiode strekker seg fra og med 2015 til og med 2021 og omfatter aksjekurser fra 176 indekser i 35 land og 11 sektorer i Europa. Vi har brukt Holt-Winters-analyse til å vurdere volatilitet før- og etter utbruddet av pandemien, samt beregnet Hurst-eksponenter til å vurdere langsiktig avhengighet i aksjepriser før- og etter utbruddet av pandemien.

Resultatene fra vår analyse indikerer en signifikant økning i volatilitet og langsiktig avhengighet i europeiske aksjepriser fra før- til etter utbruddet av pandemien. Gjennom oppgaven har vi kartlagt at effekten av pandemien på aksjemarkedene ikke var ensartet. Italia, Spania og Frankrike er særlig land som viste tegn til manglende markedseffisiens. En av de viktigste årsakene til ulik utvikling i aksjemarkedene under Covid-19-pandemien, kan rett og slett være fordi land ble rammet ulikt av pandemien.

Våre funn indikerer brudd på markedseffisiens under pandemien, noe som resulterer i økte utfordringer for investorer med hensyn til å oppnå konsistente og forutsigbare avkastninger, samt identifisere riktig prisede verdipapirer.

Funnene i denne masteroppgaven bidrar som et supplement til annen internasjonal forskning, og underbygger hvordan aksjepriser strukturerer seg i økonomiske kriseperioder.

Financial markets are typically assumed to be efficient, with asset prices reflecting all available information. However, crisis times, such as the Covid-19 pandemic, can challenge market efficiency due to increased uncertainty and asymmetric information. This can lead to temporary deviations from market norms and provide opportunities for abnormal returns. The purpose of the study is to investigate how the European stock market developed during the Covid-19 pandemic period, by analyzing changes in volatility and long-term dependencies in stock prices in the period from 2015 through 2021. The analysis covers stock prices from 176 indices in 35 European countries and 11 sectors. Holt-Winters analysis has been employed to assess volatility increases before and during the pandemic, while Hurst exponents have been calculated to evaluate the long-term dependence in stock prices.

The results of our analysis indicate a significant increase in volatility and long-term dependence in European stock prices from pre- to post-outbreak of the pandemic. Throughout the thesis, we have observed that the impact of the pandemic on stock markets was not uniform. Italy, Spain, and France are particularly countries that exhibit signs of market inefficiency. One of the key reasons for divergent developments in stock markets during the Covid-19 pandemic may simply be the differential impact of the pandemic across countries.

The findings of this study suggest a disruption of market efficiency during the pandemic, resulting in increased challenges for investors in achieving consistent and predictable returns and accurately identifying fairly priced securities.