Kan alternative investeringer forbedre avkastning- risikoforholdet til en tradisjonell 60/40 portefølje av aksjer og obligasjoner?

Abstract

På grunn av usikkerhet i finansmarkedene har flere investorer uttrykt ønske om å diversifisere porteføljene sine ved å inkludere instrumenter med større grad av diversitet. Det vil derfor være verdifullt å undersøke om REITs, Bitcoin, råvareindeks, gull og råolje forbedrer avkastning- risikoforholdet til en tradisjonell portefølje av aksjer og obligasjoner. Formålet med oppgaven er å undersøke problemstillingen i tidsperioden 2010 til 2023, og utføre et fremtidsestimat basert på data fra de tre siste årene. Problemstillingen utforskes i lys av relevant teori, tidligere forskning og markedsprognoser. I analysen benyttes et datasett med daglige priser og indeksverdier hentet fra Refinitiv Eikon og Federal Reserve Economic data. For å løse oppgaven anvendes mean-variance optimering, med og uten mulighet for shortsalg, samt fire risikojusterte prestasjonsmål.

Aksjer og obligasjoner har vist sterk ytelse i en portefølje med alternative investeringer. I tidsperioden 2010-2023 har Bitcoin og gull vært gunstige investeringer, å inkludere i en tradisjonell portefølje. Bitcoin forbedrer avkastning- risikoforholdet i en portefølje sett opp mot en 60/40 portefølje, mens inkludering av gull ikke viser en slik forbedring. Generelt sett får REITs, råvareindeksen og råolje enten en nullallokering eller negative vekter. Fremtidsestimatet indikerer fordeler ved å investere en større andel av porteføljen i alternative investeringer som gull og råvareindeks.

Funnene i oppgaven kan bidra som et supplement til tidligere forskning, samt øke kunnskapen om hvordan ulike investeringsstrategier påvirker avkastning og risiko i en portefølje. Basert på vår informasjon, finnes det ikke tidligere forskning som har studert vår spesifikke sammensetning av alternative investeringer.

Due to uncertainty in the financial markets, several investors have expressed a desire to diversify their portfolios by including instruments with a greater degree of diversity. On that note, it will be valuable to investigate whether REITs, Bitcoin, commodity index, gold and crude oil enhance the risk-return ratio of a traditional portfolio of stocks and bonds. The purpose of the thesis is to investigate the research question during the time period 2010 to 2023, and conduct a future estimate based on data from the last three years. The research question is explored in the light of relevant theory, previous research, and market forecasts. The analysis uses a data set with daily prices and index values retrieved from Refinitiv Eikon and Federal Reserve Economic data. To solve the task, mean-variance optimization is applied, with and without the possibility of short selling, as well as four risk-adjusted performance measures.

Shares and bonds have shown strong performance in a portfolio including alternative investments. In the time period 2010-2023, Bitcoin and gold have been favorable investments to include in a traditional portfolio. Bitcoin improves the risk-return ratio of a portfolio compared to a 60/40 portfolio, while the inclusion of gold shows no such improvement. In general, REITs, the commodity index and crude oil are given either a zero allocation or negative weights. The future estimate indicates benefits from investing a larger proportion of the portfolio in alternative investments such as gold and commodity indices.

The findings in the thesis can contribute as a supplement to previous research, as well as increase knowledge about how different investment strategies affect returns and risk in a portfolio. Based on our information, there is no previous research that has studied our specific composition of alternative investments.