Syndicator or Sinner: An Assessment of Regulatory Arbitrage of Climate Policies on Cross-Border Lending in the Norwegian Syndicated Loan Market

Abstract

I denne artikkelen evaluerer vi hvordan strengere klimapolitikk påvirker norske lån til utlandet. Ved å benytte syndikerte lånedata fra Norge og klimaindeksen fra Germanwatch for både Norge og mottakerlandene i perioden 2007 til 2017, finner vi to stiliserte resultater. Først avdekker vår analyse på aggregatnivå at en strengere innenlands klimapolitikk i Norge fører til en reduksjon i andelen lån som norske banker utsteder til utenlandske låntakere. For det andre indikerer våre resultater at strengere klimapolitikk i mottakerlandet ikke påvirker størrelsen på utenlandslån fra norske banker. Samlet sett peker våre resultater på mangel på bevis for regulatorisk arbitrasje i det norske markedet for syndikerte lån.

In this paper, we study how climate policy stringency affects cross-border lending in Norway. Using syndicated loan data from Norway and Climate Change Performance Index for both Norway and recipient countries from 2007 to 2017, we find two stylized results. First, our aggregate-level analysis reveal that a more stringent domestic climate policy in Norway tends to reduce the proportion of loans that Norwegian banks extend to foreign borrowers. Second, when looking at cross-country evidence, our results indicate that Norwegian banks cross-border lending amount does not seem to respond to changes in international climate policy regulation stringency. Altogether, our results point to no evidence of regulatory arbitrage in the Norwegian syndicated loan market.