Does Portfolio Rebalancing Reduce Sector Exclusion Risk for a Long-Term Investor

Abstract

I denne masteroppgaven ser vi på hvordan eksklusjonsrisikoen påvirkes når porteføljene blir eksponert for tre ulike rebalanseringsstrategier: ingen rebalansering, rebalansering hvert 10. år og rebalansering hvert 5. år. Vi bruker 30 sektorporteføljer med månedlige avkastninger over en 40-årsperiode, fra januar 1983 til desember 2022. Vi ser på årlige avkastninger og variansen til tilfeldig genererte porteføljer for å bestemme eksklusjonsrisikoen. Vi ser på seks porteføljesammensetninger som blir brukt på alle tre investeringsstrategiene. Vi oppretter 10 000 porteføljer for hver porteføljesammensetning, der det er mulig. De samme porteføljene brukes for de tre ulike investeringsstrategiene for å analysere dem og følge deres utvikling i løpet av en 40-års investeringsperiode. Analysen av våre tre investeringsstrategier ga noenlunde lignende resultater, men vi observerte noen forskjeller. Samtidig ser vi på hvordan årlig avkastning og variansen i avkastningen mellom porteføljene i hver måned påvirkes av de tre investeringsstrategiene. For å evaluere porteføljenes prestasjon oppretter vi en markedsportefølje ved å inkludere alle sektorporteføljene i én portefølje og en risikofri rente gitt av 3-måneders amerikanske statsobligasjoner. For alle opprettede porteføljer har årlig avkastning en betydelig høyere prestasjon enn den risikofrie renten. Videre ser vi at eksklusjonsrisikoen varierer avhengig av investeringsstrategien. For alle tre investeringsstrategiene reduseres eksklusjonsrisikoen når flere sektorer legges til i porteføljen.

In this thesis we are looking at how the exclusion risk is affected when the portfolios are exposed to three different rebalancing strategies, no rebalance, 10-year rebalance, and 5-year rebalance. We are using 30 sector portfolios with monthly returns over a 40-year period, starting in January 1983 and ending in December 2022. We look at the annualized returns and the variance of randomly generated portfolios to determine the exclusion risk. We look at six portfolio combinations applied to all three investment strategies. And created 10,000 portfolios for each portfolio combination, where possible. The same portfolios are used for the three different investment strategies to analyze them and track their development against each other during a 40-year investment period. The analysis of our three investment strategies gave somehow similar results, but we observed some differences. We do at the same time look at how the annualized return and the variance of the return between the portfolios in each month is affected by the three investment strategies. In order to evaluate the performance of the portfolios, we create the market portfolio by including all the sector portfolios into a single portfolio and risk-free rate given by 3-month US Treasury bills. For all created portfolios the annualized return has a significantly higher performance than the risk-free rate. Furthermore, we see that the exclusion risk varies depending on the investment strategy. For all three investment strategies, the exclusion risk decreases as more sectors are added to the portfolio.