Economic Activity, Inflation and Yield Equilibrium: A Deep Dive into Stock-Bond Dynamics
Master thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3077886Utgivelsesdato
2023Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
Over de siste tiårene har den negative korrelasjonen mellom avkastningen på obligasjoner og aksjer blitt en hjørnestein i diversifiserte porteføljer. Nylige hendelser har gitt historisk store tap i 60/40-porteføljer, så å forstå de kausale mekanismene er av interesse for enhver markedsdeltaker som er begrenset til kun lange allokeringer i de to aktivaklassene.
Hovedmålet med denne oppgaven er å studere under hvilke økonomiske forhold positive og negative korrelasjoner av avkastning mellom risikofrie obligasjoner og risikable aksjer kan forekomme. Ved å bruke tidsseriedata, blir effekten av både aktivitetsnivået og inflasjonsraten på avkastningen av aksjer og obligasjoner estimert. "Yieldene" til S&P 500-indeksen og den 10-årige amerikanske statsobligasjonen blir betraktet. De kvartalsvise dataene strekker seg tilbake 60 år, og utgjør dermed et bredt spekter av økonomiske utviklinger.
Resultatene tyder på en risikojustert likevekt mellom "yieldene" på disse to aktivaklassene og de har kausale effekter seg imellom. Når det gjelder økonomiske forhold, har perioder med inflasjonspress en tendens til å utløse negative avkastninger i begge aktivaklasser. På den andre siden, under normale forhold, er scenen satt for regimer der obligasjoner og aksjeavkastning er negativt korrelert. Over de siste tiårene har den negative korrelasjonen mellom avkastningen på obligasjoner og aksjer blitt en hjørnestein i diversifiserte porteføljer. Nylige hendelser har gitt historisk store tap i 60/40-porteføljer, så å forstå de kausale mekanismene er av interesse for enhver markedsdeltaker som er begrenset til kun lange allokeringer i de to aktivaklassene.
Hovedmålet med denne oppgaven er å studere under hvilke økonomiske forhold positive og negative korrelasjoner av avkastning mellom risikofrie obligasjoner og risikable aksjer kan forekomme. Ved å bruke tidsseriedata, blir effekten av både aktivitetsnivået og inflasjonsraten på avkastningen av aksjer og obligasjoner estimert. "Yieldene" til S&P 500-indeksen og den 10-årige amerikanske statsobligasjonen blir betraktet. De kvartalsvise dataene strekker seg tilbake 60 år, og utgjør dermed et bredt spekter av økonomiske utviklinger.
Resultatene tyder på en risikojustert likevekt mellom "yieldene" på disse to aktivaklassene og de har kausale effekter seg imellom. Når det gjelder økonomiske forhold, har perioder med inflasjonspress en tendens til å utløse negative avkastninger i begge aktivaklasser. På den andre siden, under normale forhold, er scenen satt for regimer der obligasjoner og aksjeavkastning er negativt korrelert.