Verdsettelse av BW LPG

Abstract

Motivet til denne avhandlingen er å verdsette selskapet BW LPG den 31.12.2023. Våre beregninger av verdien til selskapet er basert på en fundamental verdsettelse på grunnlag av deres kontantstrøm. Analyser av både strategi og regnskap har vært med på å danne grunnlaget for verdsettelsen. Vi har også valgt å supplere vår analyse med en komparativ verdsettelse, der vi har blant annet brukt P/E, P/B og EV/EBITDA. BW LPG med sin flåte på 47 skip, har siden sin børsnotering i 2013, blitt til et av verdens ledende aktører i LPG shipping markedet. Bransjen selskapet opererer i, er sterkt preget av internasjonale faktorer, konkurranse, og sykliske perioder. Den strategiske analysen forteller oss at LPG markedet er i vekst, med et økt behov for LPG shipping fremover. Gjennom PESTEL-analysen ser vi hvordan mulighetene for utvikling er i markedet, og da særlig i Asia. Samtidig er det økte fokuset på alternative energikilder som vindkraft og solceller truende for selskapets fremtid. VRIO-analysen uttrykte hvordan BW LPG ligger godt posisjonert i markedet med en bred og moderne flåte, sunn finansiell struktur, og en innovativ teknologi. Videre i VRIO-analysen ser vi at selskapet ikke har noen varige konkurransefortrinn, men holder en ledende posisjon samlet sett. Gjennom regnskapsanalysen gikk vi dypere inn i selskapets lønnsomhet, likviditet, soliditet og finansiering. I denne analysen så vi at BW LPG stiller sterkt økonomisk, med en stor egenkapitalandel og god avkastning på både egen- og totalkapital. Samtidig så vi at selskapet har tilfredsstillende likviditet, men ligger litt under bransjesnittet. Dette kan også skyldes vektingen av kortsiktig gjeld satt opp mot langsiktig gjeld. Alt i alt, virker BW LPG som et godt drevet selskap, fra et økonomisk perspektiv. Ved å anvende den fundamentale verdsettelsesmodellen oppnådde vi en aksjekurs $15,84. Vi så gjennom vår sensitivitetsanalyse, at vekst og WACC var blant faktorene med høyest innvirkning på aksjeverdien. Med beregning i form av multipler, oppnådde vi et betydelig lavere estimat på aksjekursen.

The purpose of this assignment is to value the equity of BW LPG Limited as of 31.12.2022. The valuation is based on a fundamental valuation developed from a cash flow model of the company’s future revenue and costs. The future cash flow has been calculated from the foundation of a strategic and accounting-based analysis of the company’s operation and market. The DCF valuation is supplemented by a comparative valuation, with price/earnings, price/book value and EV/EBITDA. BW LPG has an assembled fleet of 47 Very Large Gas Carriers, which makes them the world leading LPG fleet. The company went public on Oslo Stock Exchange in 2013 and have had a steady growth where they have gained market share throughout the years. The shipping industry highly affected by international factor, competition and cyclical periods, which are considered in the valuation. The strategic analysis of the company indicates that the LPG market is growing, which will increase the demand for LPG shipping in the future. The PESTEL-analysis provided an overview of the market’s opportunities, especially in Asia. On the other hand, the market may encounter difficulties due to the increasing focus on green energy such as wind power and solar cells. The VRIO-analysis expressed that the company is good positioned due to their modern fleet, good financial structure and innovative technology. Furthermore, the VRIO implied that BW LPG doesn’t have a persistent competitive advantage, however they are collectively holding a leading position. In the account-based analysis moves deeper into the company’s profitability, liquidity, solidity and financing. The analysis communicates that BW LPG has a strong financial position, because of the majority of their capital is financed by equity, and a reasonably high return on equity and capital. They have a satisfying liquidity, but it is beneath the average of the industry. The explanation can be justified by the part of current debt is bigger than their long-term debt. In summary, BW LPG seems like a well operated company from a financial view. With the use of the fundamental valuation the company achieved a stock price on $15,84. Through a sensitivity analysis we discovered that the growth and weighted average cost of capital has the most influence on the stock price. The comparative valuation using multiples, the stock price is considerably lower.