Verdsettelse av XXL ASA

Abstract

Vi har utført en verdsettelse av XXL ASA som vår semesteroppgave på bachelorstudiet økonomi og administrasjon. Vi valgte problemstillingen: “Hva er aksjekursen til XXL ASA verdt den 31.12.2022?”. Vi har forsøkt finne ut om XXL ASA er underpriset, korrekt priset eller overpriset ved bruk av tilegnet kunnskap gjennom 3 år på bachelorstudiet. For å kunne løse oppgaven har vi har analysert data fra XXL og bransjen.

I den strategiske analysen har vi brukt VRIO-, PESTEL- og Porters femkraftsmodell, med en oppsummering i form av en SWOT-analyse. Vi observerte at XXL er markedsleder marginalt foran Sport 1, der XXL har tapt markedsandeler de siste årene. Bransjen preges av sterk konkurranse og derfor må XXL benytte seg av sine konkurransefortrinn om de skal kunne klare å ta tilbake markedsandeler.

For å kalkulere den fundamentale verdien til XXLs aksjepris har vi estimert fremtidige kontantstrømmer basert på regnskapsanalysen og en subjektiv vurdering. Disse kontantstrømmene har vi diskontert i en nåverdimodell for å beregne aksjekursen til selskapet 31.12.2022. Aksjeprisen vi fant var på 8,07 kr per aksje. Dette er nesten det dobbelte av den reelle aksjeprisen på 3,82 kr per aksje. Våre analyser tyder derfor på at XXL er underpriset.

Vi utførte også en markedsbasert verdsettelse ved å sammenligne XXL med andre utenlandske selskaper som opererer i samme bransje. Vi valgte å sammenligne XXL med Under Armour, Foot Locker og Frasers Group. Denne analysen verdsatte XXLs aksjepris til 11,93 kroner. Dette er omtrent det trippelte av den reelle aksjeprisen og indikerer derfor at XXL er underpriset. Det er imidlertid vesentlig å understreke at verdsettelseanalysene har knyttet stor usikkerhet til seg.

Til slutt gjennomførte vi en sensitivitetsanalyse som går ut på å finne ut hvilke endringer i ulike verdier som påvirker aksjekursen mest. Vi fant ut at endringer EBITDA var det som påvirket aksjekursen i størst grad. Derfor bør hovedfokuset til XXL ligge på å øke driftsinntekter og redusere kostnader, dersom de ønsker en økning i aksjekursen.

We have executed a valuation of XXL ASA as our semester project in the bachelor's degree program in economics and administration. We wanted to find out the value of the stock price of XXL ASA was worth on 31.12.2022. We have tried to determine whether XXL ASA is underpriced, reasonably priced, or overpriced using the knowledge gained through 3 years in the bachelor's program. We have analyzed data from XXL and the industry to solve the task.

In the strategic analysis, we used the VRIO, PESTEL, and Porter's Five Forces model, with a summary in the form of a SWOT analysis. We have observed that XXL is the market leader, marginally ahead of Sport 1, where XXL has lost market share in recent years. The industry is characterized by intense competition, and therefore XXL must use its competitive edges to regain market shares.

We have estimated future cash flows based on the financial statement analysis and a subjective assessment to calculate the fundamental value of XXL's stock price. We discounted these cash flows in a net present value model to determine the company's stock price on 31.12.2022. The stock price we discovered was 8.07 NOK per share. This is nearly double the actual stock price of 3.82 NOK per share. Our analyses, therefore, suggest that XXL is underpriced.

We also performed a market-based valuation by comparing XXL to other foreign companies operating in the same industry. We compared XXL with Under Armour, Foot Locker, and Frasers Group. This analysis valued XXL's stock price at 11.93 NOK. This is roughly triple the actual stock price and indicates that XXL is underpriced. However, it is critical to emphasize that there is considerable uncertainty associated with the valuation analyses.

Finally, we conducted a sensitivity analysis to determine which value changes significantly impact the stock price. We found that changes in EBITDA had the most significant effect on the stock price. Therefore, XXL's primary focus should be on increasing operating revenues and reducing costs if they desire to see an increase in their stock price.