Verdsettelse av Kongsberg Gruppen ASA

Abstract

I denne bacheloroppgaven er vårt mål å verdsette Kongsberg Gruppen ASA, som er et børsnotert selskap. Analysen er basert på en fundamental verdsettelse, hvor grunnlaget er bygget på en strategisk og en regnskapsbasert analyse av selskapet og markedet. Videre beveger oppgaven seg inn i en finansiell analyse med en kontantstrømbasert verdivurdering av bedriften. Vi har basert vår analyse på ferdigheter og kunnskaper som vi har tilegnet oss i løpet av de siste årene ved økonomi og administrasjon. Vi har startet oppgaven med en kort beskrivelse av Kongsberg Gruppens historie, visjon og motivasjon. Videre har vi presentert selskapet som en helhet og dykket litt dypere inn i dets historie fra 1814 og frem til i dag. Oppgaven går videre inn i både intern og ekstern strategisk analyse av selskapet, der vi har kartlagt styrker og svakheter og identifisert faktorer som påvirker selskapet. Funnene viser et marked med økt etterspørsel, hvor Kongsberg Gruppens posisjon gjør at de kan følge veksten med potensialet til å hente enda større markedsandeler. Analysen har også inkludert betydningen av bærekraftige løsninger for å løse dagens samfunnsproblemer. I det fjerde kapitlet har vi utført en regnskapsanalyse som inkluderer analyser av selskapets lønnsomhet, likviditet og soliditet. Dette har gitt oss et oversiktsbilde av selskapets økonomiske tilstand som har gjort det mulig for oss å foreta en veloverveid finansiell analyse. Tallene er tilfredsstillende, og det viser seg at positiviteten rundt driften fra aksjonærer og myndigheter ikke er misvisende. Videre kombinerer vi den strategiske og regnskapsmessige analysen i en kontantstrømbasert modell som tar hensyn til selskapets langtidskontrakter. Disse kontraktene har en betydelig innvirkning på selskapets kontantstrøm og dermed på verdien av selskapet. Vi har gjennomført en fundamental verdsettelse av selskapet og har kommet frem til en verdi av egenkapitalen per aksje pålydende 439,4 kroner. Sensitivitetsanalysen vår viste oss videre at WACC har noe innvirkning på den estimerte verdien av selskapet. Verdiene beregnet på grunnlag av markedet ved bruk av multiplikatorer ga det som ser ut som et godt mål, og kan tyde på et presist sammenligningsgrunnlag. Vår estimerte selskapsverdi fra fundamental verdsettelse per 01.01.22 er 84,2 milliarder. Og den markedsbaserte verdsettelsen per 01.01.23 ga et utslag på 71,4 milliarder, som viser en enorm utvikling i markedet.

The objective of this bachelor's thesis is to value the equity of Kongsberg Gruppen ASA, a publicly traded company, through a fundamental valuation approach based on a strategic and accounting analysis of the company and the market. We also perform a financial analysis using a cash flow-based valuation of the company. Our analysis is based on skills and knowledge we have acquired in economics and administration over the past years. We begin the thesis with a brief description of Kongsberg Gruppen's history, vision, and motivation, followed by a comprehensive overview of the company's history from 1814 to present day. The analysis then delves into both internal and external strategic analysis of the company, where we identify strengths, weaknesses, and factors that impact the company. The findings reveal an increasing demand in the market, and Kongsberg Gruppen's position allows them to follow this growth with the potential to gain even greater market share. Our analysis also includes the significance of sustainable solutions to address current societal issues. In chapter four, we perform an accounting analysis that includes an assessment of the company's profitability, liquidity, and solvency. This provides us with a clear picture of the company's financial condition, which enables us to conduct a well-informed financial analysis. The numbers are satisfactory, and positivity surrounding the operation from shareholders and authorities is not misleading. We then combine the strategic and accounting analysis into a cash flow-based model that considers the company's long-term contracts. These contracts have a significant impact on the company's cash flow and, therefore, the value of the company. We conduct a fundamental valuation of the company and arrive at a per-share equity value of 439,4 kroner. Further on, our sensitivity analysis shows that WACC has some impact on the estimated value of the company. Values calculated based on the market using financial multiples seem to provide a good benchmark for comparison, suggesting a precise measure. Our estimated company value based on fundamental valuation as of 01.01.22 is 84,2 billion NOK. The market-based valuation as of 01.01.23 resulted in a value of 71.4 billion NOK, indicating a significant market development.