Påvirkning av ekstremnedbør i det amerikanske aksjemarkedet

Abstract

Formålet med denne studien er å undersøke eventuelle effekter av ekstremvær på aksjemarkedet i USA. Med ekstremvær menes de tilfellene som befinner seg på øvre eller nedre grense basert på historisk data og i denne oppgaven undersøker vi tilfeller av nedbør på øvre grense. I hovedsak kan klima påvirke aksjemarkedet gjennom kontantstrømmer eller investoratferd. Klimaendringer blir ansett som en betydelig risikofaktor som kan resultere i økonomiske konsekvenser for investeringer og næringsliv. NOAA (2022) finner at kostnader knyttet til ekstremvær har oversteget 2 195 milliarder dollar siden 1980-tallet. I vår analyseperiode, 2007-2020, utgjorde kostnadene rundt 1 120 milliarder dollar, altså et kostnadssnitt på 80 milliarder dollar hvert år.

For å undersøke eventuelle effekter på aksjemarkedet benytter vi avkastningen på børsnoterte fond som følger klimasensitive sektorer. Videre har vi definert en referanseperiode fra 1976-2006, som et hjelpemiddel for å identifisere ekstremhendelser for nedbør. Siden nedbørsmengden varierer innad i USA, deler vi landet inn i seks ulike deler for å kunne lokalisere ekstremhendelsene. Vi har konstruert et datasett bestående av månedlige finansielle observasjoner hentet fra databasen Refinitiv Eikon sammen med et datasett med meteorologiske variabler konstruert av Yuan og Leirvik (2021).

Vi gjennomfører analysene med multippel regresjon og paneldataregresjon med industry fixed effects. Vår avhengige variabel er avkastningen til N=6 børsnoterte fond. Som forklaringsvariabler benytter vi ekstremnedbør konstruert som dummyvariabler, antall nedbørsdager og temperatur. Videre benytter vi avkastningen til S&P 500, en aksjeindeks for de 500 største selskapene i USA, samt Fama og French sin trefaktormodell for å kontrollere for øvrige deler av markedet.

Av resultatene finner vi få ekstremnedbørdummyer som har signifikant effekt på avkastningen til de børsnoterte fondene. Dette betyr at i hovedsak blir hverken investoratferd eller avkastning påvirket som følge av ekstremnedbør. Det er kun ved ekstremnedbør i den nordøstlige delen av USA at vi finner en signifikant effekt på to børsnoterte fond. Resultatene tyder på en endret investoratferd som resulterer i en liten endring på avkastningen. Dette indikerer at det finnes anomalier i det nordøstlige amerikanske aksjemarkedet.

The purpose of this study is to examine possible effects that extreme weather can have on the US stock market. Extreme weather is considered as instances at the upper or lower limit based on historical data. In this thesis we examine effects of precipitation at the upper limit. Climate can mainly affect the stock markets through cash flows or investor behavior. Climate change is considered a significant risk factor that can result in economic consequences for investments and business. NOAA (2022) finds that costs associated with extreme weather exceed $ 2,195 billion since the 1980s. In our period of analysis, 2007-2020, costs associated with extreme weather amount to around $ 1,120 billion, i.e., a cost average of $ 80 billion per year.

To examine any effects on the stock market we use the return on exchange traded funds (ETF) that follows climate sensitive sectors. Furthermore, we have defined a reference period lasting from 1976 to 2006, as a tool to help identify extreme events of precipitation. As the amount of precipitation differs across the US we have divided the country into six parts in order to observe the extreme events. We have constructed a data set consisting of monthly financial observations collected from the Refinitiv Eikon database together with a data set of meteorological variables constructed by Yuan and Leirvik (2021).

We perform multiple regression analysis and panel data regression with industry fixed effects. The dependent variable is the return on N=6 ETFs. As explanatory variables, we use extreme precipitation constructed as dummy variables, number of rainy days and temperature. Furthermore, we use the return on the S&P 500, a stock index for the 500 largest companies in the US, as well as Fama and French's three factor model to consider the rest the market.

Of the results, we find two extreme precipitation dummies that have a significant effect on the returns of the ETFs. This means essentially, that neither investor behavior nor returns are affected by extreme precipitation. It is only when events of extreme precipitation occur in the northeastern part of the US that we find a significant effect on two ETFs. The results indicate a change in investor behavior that results in a small change in the returns, which indicates that there are anomalies in the Northeastern American stock market.