FX Forward Hedging in Norwegian Equity Funds

Abstract

Med økt interesse i internasjonale investeringer, er investorer utsatt for usikkerhet og risiko ved deres eksponering for valuta. Med usikkerhet og volatilitet i det globale markedet er valutakurser volatile og uforutsigbare. Mange aktivt forvaltede aksjefond valuta-sikrer ikke deres globale aksjefond, og jeg vil derfor i denne analysen, undersøke om sikring ved bruk av valuta forwards vil ha en positiv påvirkning på det norske aksjefondet, DNB Global Emerging Markets A.

Ved å bruke månedlige, historiske priser fra 2008 til 2020 for DNB Global Emerging Markets A, månedlige valutakurser mellom den norske kronen og de relevante valutaene, samt den historiske renta for disse landene, skaper analysen forward kurser og prognoser for den optimale, valutasikrede porteføljen. Metoder som «mean-variance» optimering og GARCH modellering presenteres som en del av analysen.

Ved å skape prognoser av det nye, valutasikrede fondet, kommer analysen frem til at investoren burde være likegyldig mellom hvilken metode å bruke. Analysen finner at ulikhetene mellom de to porteføljene er såpass små at effektiviteten mellom dem ikke vil vises. I tillegg vil det kreves mer tid og ressurser til å kontrollere sikringen, noe som vil være noe ekstra å ta i betraktning under beslutningen.

With an increased interest in global investing, investors are facing uncertainty and risks regarding the foreign currency exposure. With uncertainties and volatility in the global market, exchange rates are volatile and difficult to predict. Many actively managed global funds are not hedged against currencies, and I will in this thesis investigate how FX Forward hedging influence the risk and return of the Norwegian equity fund, DNB Global Emerging Markets A.

Using historical monthly prices from 2008 to 2020 of the DNB Global Emerging Markets A fund, the monthly exchange rates between the Norwegian Krone and the four largest currencies traded in the fund, and the interest rates for the respective countries, the analysis creates FX Forward prices to create and forecast an optimal portfolio. Methods such as mean-variance optimizing and GARCH-modelling will be presented as a part of the analysis.

Forecasting the optimized mean-variance portfolio created with FX Forwards, the analysis finds that the investor should be indifferent in choosing between a hedged and an unhedged portfolio. The analysis finds that a mean-variance optimized portfolio using FX Forwards with the relevant currencies on this equity fund is not empirically crucial where the effectiveness does not differentiate the hedged portfolio. Additionally, a hedged portfolio would require additional time and resources which is an additional factor to consider.