Er den amerikanske teknologiindeksen NASDAQ-100 overpriset per 28.02.2022?

Abstract

Teknologisektoren har de siste årene fått stor oppmerksomhet og har vært en populær investeringssektor under koronapandemien. Mye på grunn av dens omstillingsevne og nyvinninger i et stadig skiftende marked. Pandemien krevde handling av hegemonimakter verden over for at krisen skulle bli håndtert fornuftig. Slike pengepolitiske inngrep vil omsider gi konsekvenser, kanskje spesielt hvis man er vant til å investere i et «bullmarket».

Hensikten med denne oppgaven var å analysere det amerikanske aksjemarkedet for å besvare problemstillingen vår:

Er den Amerikanske teknologiindeksen NASDAQ-100 overpriset per 28.02.2022?

Denne masteroppgaven undersøker om det eksisterer en boble i den Amerikanske teknologiindeksen NASDAQ-100 ved en holistisk tilnærming. Vi presenterer Shiller P/E-forholdet (CAPE) for NASDAQ-100 og sammenligner dette med langsiktig rente, før vi videre sammenligner teknologisektoren med S&P 500 som er en bredere indeks. Videre testes totalavkastningen for teknologiindeksen for episoder av enhetsrøtter mot alternativet av overflod (Exuberance), ved hjelp av tilbakevendende Augmented Dickey-Fuller (ADF) tester. De aktuelle testene er supremum ADF test (SADF) og generalisert SADF test (GSADF), publisert av henholdsvis Philips et al. (2011) og Philips et al. (2015). Vi finner totalt 7 perioder med overflod i datasettet for NASDAQ-100, hvor siste periode starter 28.04.2020 og er fortsatt pågående. Dette støttes av det høye CAPE-forholdet i perioden og blir diskutert opp mot relevant kriseteori.

For de 20 største selskapene i indeksen er det kun tre selskap med pågående overflodsperioder og sammenlignet med etterfølgende 12 måneder P/E får vi tvetydige resultater her.

Basert på CAPE-forhold, testing av overflod og i henhold til en sju-trinns dynamisk krisemodell, konkluderer vi med at NASDAQ-100 er overpriset per 28.02.2022 og at vi befinner oss i det fjerde stadiet av modellen, nervøsitetsstadiet.

The technology sector has received a great deal of attention in the recent years and has been a popular sector to invest in during the coronapandemic. This is much due to its adaptability and innovations in an ever-changing market. The pandemic required action by hegemonic powers around the world for the crisis to be handled sensibly. Such monetary policy interventions will eventually have consequences, and perhaps especially if one is used to investing in a «bullmarket».

The purpose of this thesis was to analyze the US stock market to answer our problem:

Is the US technology index NASDAQ-100 overvalued as of 28.02.2022?

This master’s thesis examines whether there is a bubble in the US technology index NASDAQ-100 by a holistic approach. We present the Shiller P/E ratio (CAPE) for the NASDAQ-100 and compare this with long-term interest rates, before further comparing the technology sector with the S&P 500, which is a broader index. Furthermore, the total return of the technology index is tested for unit roots against the alternative of exuberance with Augmented Dickey-Fuller (ADF) tests. The relevant tests are supremum ADF test (SADF) and generalized ADF test (GSADF), which is published by Philips et al. (2011) and Philips et al. (2015) respectively. We find a total of 7 periods of exuberance in our dataset for the NASDAQ-100 index, where the last period starts at 28.04.2020 and is still ongoing. This is supported by the high CAPE ratio during the period and is discussed against relevant crisis theory.

For the top 20 largest companies in the index, there are only 3 companies with ongoing exuberance periods, and by comparing it to P/E TTM we get ambiguous results.

Based on CAPE rate, exuberance testing and according to the seven-step dynamic crisis model, we conclude that the NASDAQ-100 index is overvalued as of 28.02.2022 and that we are in the fourth stage of the seven-step model, called the nervousness stage.