Verdsettelse av Orkla ASA

Abstract

Formålet med denne oppgaven er å finne verdien til Orkla ASA per 31.12.20. Vår interesse for Orkla ASA og deres forretninger utgangspunktet for besvarelsen, og problemstillingen; “Hva er markedsverdien til Orkla ASA per. 31.12.2020?”. Oppgaven er bygget opp ved en strategisk analyse, en regnskapsanalyse og en finansiell analyse. Av disse tre analysene har vi fått perspektiver på Orkla sin posisjon i markedet, både blant konkurrenter og hvordan konsernet er bygget opp, som har oss kapable til å verdsette selskapet.

I den strategiske analysen brukte vi bransjeanalysene VRIO, PESTEL, Porters femkraftsmodell og SWOT for å kartlegge de interne og eksterne konkurransefortrinnene til Orkla. Dette ga oss en god forståelse på hvilke trusler og muligheter som selskapet står overfor de neste årene, som igjen ble en bidragsyter da vi skulle estimere fremtidige kontantstrømmer. I denne analysen fikk vi også perspektiver på hvilke konkurrenter som Orkla står overfor, og hvilke fordeler og ulemper som Orkla har i sammenligning.

I regnskapsanalysen brukte vi nøkkeltall for å finne ut hvordan likviditeten til Orkla var, og hvor godt de kunne tåle tap. Utregningene våre her viste at Orkla kan tåle tap godt, og at de har en egenkapitalandel som er høy, og dermed ikke er i fare for konkurs.

Den siste delen av oppgaven er selve verdsettelsen av Orkla. Her forsøker vi å besvare selve problemstillingen; å finne aksjekursen til Orkla per 31.12.2020. Den finansielle analysen deles inn en fundamental og en markedsbasert verdsettelse. I den fundamentale verdsettelsen har vi funnet en aksjeverdi per 31.12.2020 ved å beregne et avkastningskrav og estimert kontantstrømmen for de neste fem årene. Kontantstrømanalysen kom frem til en aksjeverdi på 109 kroner. I den markedsbaserte sammenlignet vi utregnet aksjeverdi med 5 konkurrenter for Orkla. I denne delen brukte vi multippelmetoden, der vi valgte multiplene price/earnings, price/book og EV/EBITA. Sensitivitetsanalysen illustrerte at verdsettelsen av aksjekursen er sensitiv til både vekstfaktoren og avkastningskravet.

The purpose of this assignment is to find the value of Orkla ASA as of 31.12.20. Our interest in Orkla ASA and their business is the starting point for the issue; “What is the market value of Orkla ASA per. 31.12.2020?”. The thesis is built up of a strategic analysis, an accounting analysis and a financial analysis. From these three analyzes, we have gained perspectives on Orkla's position in the market, both among competitors and how the group is structured, which has enabled us to value the company.

In the strategic analysis, we used the market analysis VRIO, PESTEL, Porter's five-power model and SWOT to get an overview on Orkla's internal and external competitive advantages. This gave us a good understanding of the threats and opportunities the company faces in the coming years, which became important contributors when we were to estimate future cash flows. In this analysis, we also gained perspectives on their main competitors, and which advantages and disadvantages Orkla has in comparison.

In the accounting analysis, we used key figures to find out how Orkla's liquidity was and how well they could withstand losses. Our calculations showed that Orkla can withstand losses well, and that their quity ratio that is high, and thus are not in danger of bankruptcy.

The last part of the thesis is the valuation of Orkla. Here we tried to answer the issue; to find the share price of Orkla ASA of 31.12.2020. The financial analysis is divided into a fundamental and a market-based valuation. In the fundamental valuation, we have found a share value as of 31.12.2020 by calculating a required return and estimating the cash flow for the next five years. The cash flow analysis came to a share value of NOK 109. In the market-based analysis, we compared the calculated share value with 5 competitors. In this section we used the multiple method, where we selected the multiples price/earnings, price/book and EV/EBITA. The sensitivity analysis illustrated that the valuation of the share price is sensitive to both the growth factor and the required return.