Price and currency hedging strategies for Norwegian salmon producers

Abstract

Med begrenset vekstpotensial, kombinert med en risikofylt biologisk produksjon, er behovet for effektiv finansiell risikostyring i norsk lakseoppdrett av økende betydning. I denne oppgaven tar vi for oss to av de viktigste finansielle risikoene lakseoppdrettere må håndtere for å holde seg konkurransedyktige og lønnsomme, pris- og valutarisiko. Derfor undersøker vi et felles laksepris- og valutahedgingproblem for en norsk lakseoppdretter som eksporterer til EU. Først undersøker vi ytelsen til dynamiske strategier modellert med GARCH-modeller, og sammenligner resultatene med den tradisjonelle naïve hedge. Vi finner at dynamiske strategier er fordelaktige for lakseoppdrettere, spesielt når det gjelder avkastning. For det andre, undersøker vi hvordan et multi-product hedging - rammeverk, som tar potensielle sammenhenger mellom laksepris og valuta i betraktning, presterer sammenlignet med å hedge produktene separat. Vi finner at å ta hensyn til disse sammenhengene gir gode resultater. For det tredje, introduserer vi en ny threshold strategi som benytter seg av volatilitetsklynger i laskeprisen. Resultatene våre viser at denne strategien presterer bedre enn de mer tradisjonelle strategiene hva gjelder avkastning, mens den presterer likt når det gjelder variansreduksjon.

With limited growth potential, combined with the inherently risky nature of the business, the need for efficient financial risk management in the Norwegian salmon farming industry is of growing importance. In this thesis, we address two of the most important financial risks salmon producers must manage to stay competitive and profitable, price risk and currency risk. Hence, we investigate a joint salmon price and currency hedging problem for a Norwegian salmon producer exporting to the EU. First, we examine the performance of dynamic strategies modeled with a state-of-the-art GARCH model compared to the traditional naïve hedge, and find that dynamic strategies are valuable for salmon producers, especially in terms of return. Second, we examine how a multi-product hedging framework that takes dependencies between salmon price and currency into account, perform in comparison to hedging them separately. We find that taking the dependencies into account is beneficial for hedging performance. Third, we introduce a novel "threshold strategy" that utilizes volatility clustering effects for hedging purposes. Our results show that this strategy outperforms the more traditional approaches in terms of returns and performs similarly in terms of risk reduction.