Verdsettelse av XXL ASA

Abstract

Denne oppgavens formål var å undersøke XXL ASA sin lønnsomhet og strategiske posisjon i markedet, og verdsette selskapet per 31.12.2020. XXL er børsnotert på Oslo Børs, og har siden oppstarten i år 2000 kontinuerlig utviklet og forbedret seg. Selskapet er ledende aktør innen sportsbransjen i Norge, og har dessuten virksomhet i flere land. Oppgavens første del gir et innblikk i XXL og markedet de opererer i. Her tar oppgaven både for seg ulike sider ved sportsbransjen og hva som kjennetegner den. I tillegg presenteres XXL sin visjon og mål, samt selskapets historie. Videre er det gjennomført en strategisk analyse. Dette er gjort av hensyn til eventuelle kjøpere og långivere for å gi dem et innblikk i risikoen ved en eventuell investering. Dette er gjennomført ved hjelp av både interne og eksterne analyser. I den interne analysen har vi benyttet oss av analysemodellen VRIO, som analyserer selskapets ressurser. Den eksterne analysen inneholder PESTEL og Porters fem konkurransekrefter, der selskapets muligheter og trusler fra eksterne faktorer og virksomheter står i fokus. De nevnte interne og eksterne analysene er blitt oppsummert i en SWOT-analyse. I oppgavens tredje del er det gjennomført en regnskapsanalyse. Formålet med denne analysen er å gi et helhetlig bilde av XXL sin økonomiske situasjon, og er viktig for å kunne besvare problemstillingens del om selskapets lønnsomhet. Oppgaven har benyttet årsregnskap fra perioden 2016 til 2020, og inneholder også prediksjoner av selskapets fremtidige kontantstrømmer. Oppgavens siste del inneholder en verdsettelse av XXL. Dette er gjennomført ved bruk av de to ulike verdsettelsesmetodene diskontert fremtidig kontantstrøm og markedsbasert verdsettelse. Ved bruk av diskontert fremtidig kontantstrøm fant vi per 31.12.2020 en kurs på kroner 51,50. Den markedsbaserte verdsettelsen ga oss en aksjepris på kroner 16,074. På dette tidspunktet var den reelle kursen 19,31 kr. I konklusjonen vår valgte vi å hverken komme med en kjøp- eller salgsanbefaling til tross for en mulig stor oppside. Markedssituasjonen er usikker, noe som gjør det fremtidige estimatet usikkert og den markedsbaserte verdsettelsen ga et helt annet bilde. Mer undersøkelse må derfor gjennomføres for å dra en endelig konklusjon på om aksjen er over- eller underpriset.

The purpose of this paper was to evaluate the profitability and strategic market position of XXL ASA, and to conduct a valuation per 31.12.2020. XXL is listed on Oslo Stock Exchange and has since its foundation inn 2000 continuously worked with development. The company is a leading actor in the Norwegian sport market, in addition to this it is present in several other countries. The first part of the paper will provide a brief overview of XXL and its primary market. This part will include different parts of sports sector, and what characterizes it. In addition to this will we present the vision and goals to XXL, and its history. Continuing in the paper there will be conducted a strategic analysis. This is done to provide an eventual investor and loan provider with information on the risk involved with XXL. The strategic analysis contains an internal and external part. In the internal analysis we chose to use VRIO, this method analysis the company resources. In the external part we chose PESTEL and Porters five forces. These analyses the external threats and possibilities that the company faces. The strategic analysis is in the end summarized with a SWOT-analysis. In the third part of this paper, we conducted an account analysis. The purpose of this was to provide a clear overview of XXLs financial situation. This is an integral part in the answer to this papers question about the profitability. We chose to use the financial numbers from 2016 to 2020 in our analysis. This part of the paper also contains a prediction of the future cash-flow. In the last part we perform our valuation of the stock. This is done by using two different methods, discounted cash-flow, and market-based valuation. Through the discounted cash-flow method we ended up with an estimated stock price of 51.5 NOK, as of 31.12.2020. By using Market-based valuation we ended up with 16.074 NOK. At this given moment, the actual stock price was 19,31 NOK. In the conclusion we chose to neither give a sell- or buy-recommendation, despite a possible strong upside. The market situation is uncertain. This leads to uncertainties with our estimation for the future. In addition to this we got a completely different conclusion from the market-based valuation. Therefore, we require more research in order to give a clear recommendation.