Measuring Economic Policy Sentiment and its effect on the economy

Abstract

Denne oppgaven er et bidrag til den stadig økende litteraturen om nyhetsbaserte politiske usikkerhetsindekser, ved å introdusere Economic Policy Sentiment indeksen (EPS). I motsetning til eksisterende indekser, justerer EPS vektingen av hver nyhetsartikkel etter skrivemåte, målt ved avansert sentiment-analyse. Videre inkluderer EPS indeksen informasjon fra hele regionen et land ligger i, som kan vise seg å være spesielt relevant for små, åpne økonomier slik som i de Skandinaviske landene. Merk at metoden vi har utviklet er anvendbar på alle land, selv om vi i denne artikkelen implementerer en EPS indeks for hvert av de Skandinaviske landene; Norge, Danmark og Sverige.

Vi validerer EPS indeksene ved en gjennomgang av historiske begivenheter i de Skandinaviske landene, som viser at indeksene fanger både lokale hendelser som folkeavstemninger og stortingsvalg, men også globale systemiske kriser. Deretter sammenligner vi EPS indeksen med eksisterende mål for politisk usikkerhet, ved å analysere hvordan økonomiske nøkkelindikatorer reagerer på endringer i hver av dem. Resultatene våre viser at for både Norge og Sverige, reagerer aksjemarkedene kraftigere på endringer i vår politiske usikkerhetsindeks enn de eksisterende indeksene. Tilsvarende finner vi at innkjøpssjefenes indeks (PMI) synker kraftigere ved en økning i EPS indeksen, konsekvent i alle tre landene. Ved videre analyser viser vi at EPS indeksen generelt har en høyere forklaringskraft når man predikerer økonomiske nøkkelvariabler enn noen av de alternative politiske usikkerhetsindeksene. Resultatene i denne artikkelen kan være av interesse for både styresmakter, selskap og investorer som søker et godt verktøy for å måle politisk usikkerhet. Tilsvarende tillater EPS indeksen dem som ønsker å predikere makroøkonomiske bevegelser å inkludere politisk usikkerhet i kvantitative modeller.

We contribute to the growing number of newspaper-based economic policy uncertainty indices by introducing the Economic Policy Sentiment index (EPS). Contrary to existing policy uncertainty indices the EPS index adjust the importance of each news article by the tone of writing captured through advanced sentiment analysis. Furthermore, the EPS index includes information from the region a country lies within, which could be particularly relevant for small, open economies, such as the Scandinavian countries. Although the methodology is applicable to any country, we implement the EPS index for the Scandinavian countries; Norway, Denmark and Sweden.

Furthermore, we perform a narrative validation that shows how the EPS indices for the Scandinavian countries capture both local events such as referendums and general elections, but also global, systemic crises in all three countries. Then, we compare the EPS index against already existing policy uncertainty indices, by analyzing how key economic indicators respond to each of them. Our results indicate that in the case of Norway and Sweden, the stock markets respond stronger to the EPS than the existing economic policy uncertainty indices. Similarly, we find that the Purchasing Manager's Index (PMI) responds more negatively to an increase in the EPS index, consistent across all three countries. Through further analysis we show that the EPS index, in general, has a higher explanatory power in predicting key economic variables than other policy uncertainty measures. These results could be of interest to policy makers, corporations and investors, seeking a tool to properly measure economic policy uncertainty. Furthermore, the EPS index allows researchers to include policy uncertainty in wider economic prediction models.