Misligholdssannsynlighet og makroøkonomien - En empirisk studie av hvordan makroøkonomiske forhold påvirker aggregert forventet misligholdssansynlighet (EDF) for norske sektorer

Abstract

I denne oppgaven undersøker vi sammenhengen mellom aggregert misligholdssannsynlighet (EDF) på sektornivå og innenlandske makroøkonomiske forhold. Sektorene består av selskaper notert på Oslo Børs og Axess i perioden 2004-2018. EDF på sektornivå utviser stor grad av samvariasjon mellom sektorene. Vi tror dette er et resultat av makroøkonomiske endringer som påvirker samtlige sektorer, men i ulik grad. Først estimerer vi separate Autoregressive Distribuerte Lag-modeller (ADL) for de ulike sektorene, for å se på hvilke faktorer som er viktige for de ulike sektorene. Videre bruker vi Fixed Effects-modeller (FE) for å undersøke gjennomsnittlige effekter på tvers av sektorene, for så å se på hvorvidt kredittkvaliteten har betydning for eksponeringen mot makroøkonomien. Avslutningsvis anvendes samme metode for å teste om ulike sektorer påvirkes ulikt av makroøkonomiske faktorer, som et alternativ til ADL-modellene. I denne oppgaven har vi funnet at EDF i stor grad kan forklares av innenlandske makroøkonomiske forhold. Oppgaven presenterer også funn som indikerer at effektene av makroøkonomiske endringer er betinget på kredittkvaliteten. Jo høyere kredittkvalitet, desto lavere eksponering mot makroøkonomiske endringer. I den siste delen av analysen finner vi at makroøkonomiske endringer har heterogene effekter på EDF på tvers av sektorer.