Sammenlikning av modeller for optimal sikringsrate - En empirisk studie i kryss-sikring av Jet Kerosene

Abstract

I denne oppgaven undersøker vi hvordan kryss-sikring kan benyttes for å redusere risiko for prisendringer på Jet Kerosene. Som sikringsinstrument har vi benyttet futureskontrakter på: Brent, fyringsolje og WTI, med 1, 3 og 6 måneder løpetid. Det er benyttet daglige data i tidsrommet 1. jan. 2009 31. des. 2016, hvor de to siste årene er brukt som out-of-sample. Vi har benyttet tre ulike regresjonsmodeller: Minste kvadraters metode (OLS), Vector Error Correction Model (VECM) og Error Correction Multivariate Generalized Conditional Heteroskedasticity (EC-MGARCH) for å beregne minimum-varians-sikringsrater. Sikringseffektiviteten brukes som sammenlikningsgrunnlag for å besvare to spørsmål: Hvilken modell er best egnet til å estimere optimal sikringsrate? og hvilken kontrakt er best egnet til å redusere risiko? Våre resultater viser at fyringsolje-kontraktene er best egnet for kryss-sikring av Jet Kerosene in-sample. For syv av ni kontrakter oppnår vi høyest sikringse ektivitet når vi beregner sikringsraten med en EC-MGARCH-modell. OLS og VECM gir tilnærmet like sikringsrater, men VECM gir en marginal forbedring i sikringse ektivitet for samtlige kontrakter. Out-of-sample-perioden er preget av høy basisrisiko, noe som medfører at samtlige modeller overestimerer sikringsraten i denne perioden.