Verdsettelse av Orkla ASA

Abstract

I denne bacheloroppgaven har vi gjennomført en verdsettelse av Orkla ASA. Hensikten med verdsettelsen er å finne et estimat på hva egenkapitalverdien per aksje var verdt per 31. desember 2023. Dette for å kunne vurdere om aksjen var underpriset eller overpriset. For å vurdere verdien på aksjen har vi gjennomført en strategisk analyse, regnskapsanalyse, fundamental verdsettelse og markedsbasert verdsettelse. I den strategiske analysen har vi sett på eksterne og interne faktorer som påvirker selskapet, ved å benytte PESTEL, Porters fem krefter og VRIO. For å oppsummere har vi anvendt en SWOT-analyse for å få et helhetsbilde. Videre er det gjennomført en regnskapsanalyse med fokus på ulike nøkkeltall innenfor lønnsomhet, finansiering, soliditet og likviditet. Basert på den strategiske analysen og regnskapsanalysen har vi budsjettert fremtidige kontantstrømmer. I tillegg har vi beregnet avkastningskravet for totalkapitalen (WACC) ut fra daglige historiske aksjepriser fra 01.januar 2019 – 31. desember 2023. Dette har dannet grunnlaget for den fundamentale verdsettelsen. Basert på våre beregninger på fremtidige kontantstrømmer og avkastningskrav har vi kommet frem til en egenkapitalverdi per aksje på 308,83 NOK. Videre ble det gjennomført en markedsbasert verdsettelse der vi brukte ulike multipler for å vurdere markedsverdien av selskapet. Vi har beregnet flere av Orklas multipler, og senere sammenlignet disse med Nestlé og Mondelēz. Avslutningsvis i verdsettelsen har vi anvendt multipler for bransjen for å beregne egenkapitalverdien per aksje. Her kom vi frem til et estimat på 67,77 NOK per aksje. For å vurdere følsomheten til egenkapitalverdien per aksje i både den fundamentale og markedsbaserte verdsettelsen har vi gjennomført ulike sensitivitetsanalyser. Det er tydelig at begge egenkapitalverdiene påvirkes betydelig ved endringer i enkelte faktorer. Basert på en sammenslåing av resultatet fra begge verdsettelsene, har vi kommet frem til egenkapitalverdi per aksje på 103,93 NOK. Opp mot den faktiske aksjeprisen på 78,84 NOK kan dette være en indikasjon på at aksjen er noe underpriset.

In this bachelor's thesis, we have conducted a valuation of Orkla ASA. The purpose of the valuation is to estimate the equity value per share as of December 31, 2023. This in order to assess whether the stock was underpriced or overpriced. To determine the value of the stock, we have conducted a strategic analysis, financial statement analysis, fundamental valuation, and market-based valuation. In the strategic analysis, we examined external and internal factors affecting the company by utilizing PESTEL, Porter’s Five Forces, and VRIO. To obtain a comprehensive overview we applied a SWOT analysis. Furthermore, we conducted a financial statement analysis focusing on key financial ratios related to profitability, financing, solvency, and liquidity. Based on the strategic- and financial statement analysis, we predicted future cash flows. Additionally, we calculated the weighted average cost of capital (WACC) using daily historical stock prices from January 1, 2019, to December 31, 2023. This created the foundation for the fundamental valuation. Based on our calculations of future cash flows and required rate of return, we calculated an equity value per share of 308.83 NOK. Furthermore, a market-based valuation was conducted using various multiplier ratios to assess the company's market value. We calculated several of Orkla's ratios and then compared them with Nestlé and Mondelēz. In the final part of the valuation, we applied industry multiplier ratios to estimate the equity value per share. We calculated an estimate of 67.77 NOK per share. To evaluate the sensitivity of the equity value per share in both the fundamental and market-based valuation, we conducted various sensitivity analysis. It is apparent that both equity values are significantly affected by changes in different factors. Based on a combination of the results from both valuations, we calculated an equity value per share of 103.93 NOK. Compared to the actual share price of 78.84 NOK, this may indicate that the stock is somewhat underpriced.