Investment Decisions Under Uncertainty - Reconciling Beliefs and Investment Practices in Offshore Wind

Abstract

Investeringsbeslutninger innebærer å håndtere usikkerhet. Selskaper må navigere usikkerhetene for å forbli konkurransedyktig og kunne ta informerte investeringsbeslutninger. Denne avhandlingen forsøker å forstå hvordan selskaper tilnærmer seg investeringsbeslutninger under usikkerhet, med det formål å avdekke hvordan selskaper skal navigere investeringer i havvind Avhandlingen forsøker å avdekke hvilke usikkerhetsfaktorer som finnes i den norske havvindsindustrien, undersøke hvordan selskaper betrakter usikkerhet, og utforske hvordan de tar høyde for usikkerhet i investeringsprosessen. Det er benyttet en casestudiemetode hvor seks caser tilknyttet havvindsprosjekter i Norge undersøkes. Den empiriske dataen besto av åtte intervjuer og 12 dokumenter. Analysen ble gjennomført ved å bruke en tilpasset versjon av Gioia-metodologien.

Fem kategorier av usikkerhetsfaktorer ble identifisert innenfor den norske havvindskonteksten: område-spesifikt, marked, teknologisk, regulatorisk og politisk. Videre indikerte de empiriske funnene at selskaper mener at usikkerhet kan kvantifiseres, og inkluderer den i kvantitative, finansielle modeller. Dette tyder på et neoklassisk syn på usikkerhet. Samtidig ble kvalitative vurderinger inkludert ved forskjellige nivåer i selskapet, noe som peker på et syn på usikkerhet som integrerer aspekter av epistemologisk og ontologisk usikkerhet.

Denne avhandlingen gjør bidrag til både akademia og praktikere ved å foreslå et rammeverk for å betrakte usikkerhet, og en dynamisk modell som gir en oversikt over investeringsbeslutninger i havvind. Ved å anvende rammeverket på den empiriske dataen, tyder det på at det er et avvik mellom selskapers påståtte syn på usikkerhet, deres anerkjente oppfatninger, metoder for å evaluere usikkerhet og investeringspraksiser. På bakgrunn av dette anbefaler forskerne at selskaper koordinerer disse hensynene med hverandre for å kunne gjøre bedre investeringsbeslutninger under usikkerhet. For å oppnå dette foreslår forskerne å utvide de akademiske anbefalingene for hvordan å håndtere epistemologisk og ontologisk usikkerhet til å inkludere en realopsjons- og innovasjonsporteføljetilnærming.

Investment decisions necessarily involve contending with uncertainty. Companies must navigate these uncertainties to remain competitive and make informed investment decisions. This thesis aims to understand how companies approach investment decisions under uncertainty, with the purpose of revealing how to successfully navigate investment decisions in offshore wind projects. As such, this thesis seeks to illuminate what factors for uncertainty impact offshore wind investments in Norway, investigate how companies view uncertainty, and explore how they conduct their investment process to account for uncertainty. The thesis employed a case study methodology and examines six cases concerning investment decisions in Norwegian offshore wind projects. The empirical data consisted of eight interviews and 12 documents, and the analysis was conducted with a modified version of the Gioia methodology.

Five groups of uncertainty factors were identified in the Norwegian offshore wind context: site-specific, market, technological, regulatory, and political. The empirical data further indicated that companies believe uncertainty can be quantified, and include it in quantitative financial models. This points towards a neoclassical view of uncertainty. At the same time, qualitative assessments of uncertainties were included at different levels in the company. This indicates a view of uncertainty incorporating aspects of epistemological and ontological uncertainty.

The thesis makes contributions by proposing a framework for viewing uncertainty and a dynamic model providing an overview of investment decisions in offshore wind. Applying the framework to the empirical data suggests a discrepancy between companies' stated views of uncertainty, their acknowledged beliefs, methods for evaluating uncertainty, and investment practices. Based on this, the researchers recommend companies reconcile these considerations to make more coherent investment decisions under uncertainty. To that end, the researchers propose expanding the academic recommendations for dealing with epistemological and ontological uncertainty to include real options and innovation portfolio approaches.