Verdsettelse av Orkla ASA per 31.12.2022

Abstract

Denne oppgaven forsøker å verdsette Orkla ASA med utgangspunkt i den 31.12.2022. Oppgaven er delt inn i fire deler med tre analyser. De ulike analysene tar for seg følgende; bransje og selskapsanalyse, regnskapsanalyse og til slutt en fundamental verdsettelse.

Oppgavens første del forklarer oppgavens problemstilling. Avgrensingen og oppbygningen av selve oppgaven defineres. Den andre delen er oppgavens kvalitative analyse: bransje og selskapsanalysen. Denne analysen ser blant annet på Orklas historie, strategi, ledelsen, konkurrenter samt bransjen Orkla operer i. Det benyttes diverse analytiske modeller for å få et grunnleggende mikro- og makroøkonomisk perspektiv på selskapet, eksempelvis: VRIO, PESTEL og Porters femkraftsmodell.

Den tredje delen av oppgaven omhandler den kvantitative analysen, regnskapsanalysen. Her analyseres resultatregnskapet, balanseregnskapet og sammenlignbare nøkkeltall. Via en slik analyse kan en kvantifisere endring over tid for å predikere selskapets fremtidige ytelse. Noen nøkkeltall som benyttes er: finansiering, lønnsomhet, soliditet og likviditet.

Den siste delen av oppgaven består av to typer verdsettelse, fundamental og markedsbasert. Den fundamentale verdsettelsen blir estimert ved å: sette en vekstfaktor (betegnet «g»), regne ut et avkastningskrav (via vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad) og deretter benytte prognoser for Orklas fremtidige kontantstrømmer. Via denne verdsettelsen får man en aksjepris for Orkla ASA på 101,51 kroner, som tilsvarer en markedsverdi på 101 224 730 000 kroner. Den markedsbaserte verdsettelsen baserer på å sammenligne Orkla ASA med andre aktører i samme bransje, hvor det viser seg at Orkla ASA er underpriset.

This assignment tries to value the company Orkla ASA as of 31.12.2022 and is divided into four parts with three analyses. The analyses are as follows: industry and company analysis, financial statement analysis, and lastly a fundamental valuation.

The first part of the assignment defines the research question with some contextual background, alongside defining the structure of the overall assignment. The secondary part is the qualitative analysis of the assignment: the industry and company analysis. This analysis examines Orkla's history, strategy, competitors, and industry. A general understanding of the company’s micro- and macroeconomic situation is brought forth using the VRIO, PESTEL, and Porter’s Five Forces analytical models.

The third part of the assignment regards quantitative analysis, the financial statement analysis. Here is an examination of Orkla's income statement and balance sheet, whilst observing various key figures. Via such an analysis, one can observe change over time. This deepens one’s understanding of a company, not only in the present, but as an indicator of future performance. Figures used are for example: financing, profitability, solvency, and liquidity.

The last part of the assignment answers the valuation research question, via both a fundamental and a market-based valuation. The fundamental valuation is estimated by applying a growth factor (symbolised via “g”), calculating a weighted average cost of capital, and utilising forecasts for Orkla's future cash flows. Conclusively, the fundamental valuation gives a share price for Orkla ASA of 101.51 kroner, which is equivalent to a market value of 101,224,730,000 kroner. This sentiment is also buttressed by the market-based valuation, which by using comparable metrics with other competitors in the industry, also indicates that Orkla ASA is undervalued as per data retrieved from 31.12.2022.