Risikofri avkastning ved lang investeringshorisont- er det oppnåelig?
Master thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3005923Utgivelsesdato
2022Metadata
Vis full innførselSamlinger
Beskrivelse
Full text not available
Sammendrag
I denne oppgaven har jeg tatt for meg tidens effekt på risiko, også omtalt som fenomenet tidsdiversifikasjon. Jeg har sett på praksisen som medfører at finansinstitusjonene generelt fraråder sine kunder å investere kortsiktig i aksjefond. Forskningsspørsmålet jeg har forsøkt å besvare er hvorvidt det finnes tilstrekkelig grunnlag for å hevde at investeringer i aksjefond på 5- eller 7 år kan omtales som tilnærmet risikofrie. Dette er gjort hovedsakelig gjennom bruk av to metoder: Historisk Monte Carlo simulering og en analyse av S&P500-indeksen
Under første del av analysen presenteres en simuleringsmodell hvor jeg trekker frem sentrale utfordringen med å estimere fremtidige prisbevegelser og usikkerheten forbundet med dette. Videre ser jeg mer spesifikt på hvilken effekt holdeperioden har på sannsynlighet for tap, forventet tap og maksimaltapet sett i et historisk perspektiv. Gjennom oppgaven belyses flere former for risiko og oppfattelsen av hvorvidt tid senker eller hever risiko endres dermed utfra hvilket perspektiv man vektlegger.
Jeg finner at sannsynligheten for tap ved en holdeperiode på 5 år er forholdsvis høy på 18%, mens tilsvarende for 7 år er 10%. Videre for nedsiderisikoen finner jeg at denne er lik for den korteste holdeperioden på 6 måneder og henholdsvis 5- og 7 år innen ulike måleenheter og konfidensintervall. Når analysen utvides til daglige data, finner jeg også lignende resultater. Ved daglige observasjoner er det riktignok noen porteføljer som gir et tilsvarende tap for den korteste holdeperioden og en holdeperiode helt opp til ca. 14 år.
Konklusjonen er at jeg finner noen holdepunkter for å anbefale en investeringshorisont på minimum 5 år, men det er absolutt ikke uten risiko. En 7 års holdeperiode medfører adskillig lavere sannsynligheten for tap og nedsiderisikoen er mindre. Historisk sett presterer porteføljer med lengre holdeperioder bedre, men det er klare risikomomenter forbundet med lengre holdeperioder i aksjemarkedet. In this thesis I have considered the effect of time on risk, often referred to as the phenomenon of time diversification. I have investigated the practice that drives financial institutions to generally discourage their customers from short term investments in equity funds. The research question I have tried to answer is whether there is a sufficient basis for recommending a minimum holding period of 5- or 7 years. This is done mainly using two methods: Historical Monte Carlo simulation and an analysis of the S&P500 index.
During the first part of the analysis, a simulation model is presented in which key challenges are highlighted to emphasize the uncertainty regarding estimating future price movements. Furthermore, I look more specifically at the relationship between holding period and the probability of loss, expected loss and maximum loss in a historical perspective. Through this thesis, several risk measures are presented and the perception of whether time reduces risk changes based on the measurement presented.
I find that the probability of a direct loss at a holding period of 5 years is relatively high at 18%, while the equivalent for 7 years is 10%. Furthermore, for the downside risk, I find that it is equivalent for the 6-month holding period and 5- and 7 years, respectively, within different units of measurement and confidence intervals. When the analysis is extended to daily data, I also find somewhat similar results. With daily observations, there are admittedly some portfolios that shows a higher maximum loss with longer holding periods.
The conclusion is that I find some clues to why a holding period of minimum 5 years are recommended, but it is certainly not without risk. A 7-yeard holding period results in a substantially lower probability of loss and the downside risk is also lower. Historically, portfolios with longer holding periods perform better, but there are clear risk factors associated with longer holding periods in the stock market.