Verdsettelse av Flex LNG Ltd.

Abstract

Hensikten med denne oppgaven er å verdsette egenkapitalen til Flex LNG Ltd per. 01.01.2022. Verdien har blitt beregnet ved å gjennomføre en fundamental verdsettelse bygget på en kontantstrømbasert modell, der strategiske og regnskapsbaserte analyser utgjorde fundamentet. En komparativ verdsettelse er benyttet som et supplement.

Flex LNG har siden 2018 etablert seg shippingbransjens LNG-segment med 13 nye skip til frakt av flytende naturgass. Bransjen preges av sykliske perioder, makroøkonomiske forhold og internasjonale faktorer.

Den strategiske analysen indikerer at markedet for frakt av LNG er voksende. PESTEL- analysen viser til fraktavstanden mellom importør-og eksportørland og framtidig energibehov som særlige årsaker til dette. Motstand mot fossile energikilder og overkontrahering av nye skip er samtidig viktige trusler identifisert i analysen. VRIO-analysen belyser at Flex LNG er godt posisjonert til å kapitalisere på den voksende etterspørselen etter LNG, i hovedsak på bakgrunn av deres moderne flåte, finansielle ressurser og humankapital. Til tross for selskapets styrker, anser vi ingen av dem som varige konkurransefortrinn.

Regnskapsanalysen viser at Flex LNG står sterkt i forhold til sine konkurrenter og bransjegjennomsnittet. Det er særlig egenkapitalrentabilitet og driftsmargin som belyser en sterk finansiell posisjon.

I kapittel 7 sammenstiller vi den strategiske og regnskapsmessige analysen i en kontantstrømbasert modell, der selskapets kontraktsportefølje er betydningsfull.

Den fundamentale verdsettelsen ga oss en verdi av egenkapitalen per aksje pålydende $ 43,59. Sensitivitetsanalysen viste at WACC og vekst som verdidrivere gir størst innvirkning på̊ estimert verdi. Verdier beregnet ved bruk av multiplikatorer var vesentlig lavere enn estimert verdi ved fundamental verdsettelse.

The purpose of this thesis is to value the equity of Flex LNG Ltd per. 01.01.2022. The value has been calculated by conducting a fundamental valuation based on a cash flow-based model, where strategic and accounting-based analyses formed the foundation. A comparative valuation is used as a supplement.

Since 2018, Flex LNG has established the shipping industry's LNG segment with 13 new vessels for transporting liquefied natural gas. The industry is characterized by cyclical periods, macroeconomic conditions and international factors.

The strategic analysis indicates that the market for shipping LNG is growing. The PESTEL analysis refers to the shipping distance between importer and exporter country and future energy needs as particular reasons for the market growth. Resistance to fossil energy sources and over-contracting of new ships are at the same time important threats identified in the analysis. The VRIO analysis highlights that Flex LNG is well positioned to capitalize on the growing demand for LNG, mainly based on their modern fleet, financial resources and human capital. Despite the company's strengths, we do not consider any of them as lasting competitive advantages.

The accounting analysis shows that Flex LNG is strong in relation to its competitors and the industry average. Return on equity and operating margin in particular shed light on a strong financial position.

In Chapter 7, we compile the strategic and accounting analysis in a cash flow-based model, where the company's contract portfolio is significant.

The fundamental valuation gave us a value of equity per share of $ 43,59. The sensitivity analysis showed that WACC and growth as value drivers have the greatest impact on the estimated value. Values calculated using multipliers were significantly lower than the estimated value with fundamental valuation.