Verdsettelse av Norway Royal Salmon ASA

Abstract

I denne semesteroppgaven er det gjort en verdsettelse av lakseoppdrettsselskapet Norway Royal Salmon ASA. Formålet har vært å verdsette en aksje pr 01.07.2021. Det er i oppgaven utarbeidet en aksjekurs som sammenlignes med dagens kurs. Dette gjøres i den hensikt å finne ut om aksjen er over- eller underpriset, og hvorvidt det foreligger en potensiell oppside eller nedside.

Det er gjort en fundamental verdsettelse av selskapet ved hjelp av en strategisk analyse, en regnskapsanalyse og til slutt en finansiell analyse. I den strategiske analysen er det gjort nytte av VRIO modellen for den interne analysen og PESTEL for den eksterne. SWOT modellen oppsummerer analysene. I regnskapsanalysen er det regnet ut nøkkeltall innenfor kategoriene lønnsomhet, finansiering, likviditet og soliditet. I den finansielle analysen er avkastningskravet til egenkapitalen beregnet ved hjelp av CAPM, og derfra er CAPM brukt til å finne avkastningskravet på totalkapitalen gjennom WACC. Dette avkastningskravet er brukt til å diskontere kontantstrømmen fra et framtidsregnskap for perioden 2021-2026.

Min konklusjon ut ifra den fundamentale verdsettelsen er at verdien pr aksje den 01.07.2021 burde være på 146 NOK. Gitt kursen per 01.07.2021 på 173 NOK er det min vurdering at aksjen er overpriset for dette tidspunktet. Det har siden dette skjedd mange endringer i selskapets aksjekurs, primært på grunn av interesse fra NTS og SalMar om oppkjøp av NRS.

In my semester thesis I have completed a valuation of the salmon farming company Norway Royal Salmon ASA. The goal of this thesis has been to find what one share of the company is worth, as of July 01. 2021. The end goal being to compare my calculated price to that of the market price, and to conclude whether the stock is overpriced/underpriced.

To accomplish this goal, I have conducted a fundamental valuation of the company by first utilizing a strategic analysis, a financial statement analysis and finally a financial analysis. In the the strategic analysis I have chosen VRIO as the strategic model to examine the internal factors of the company. For the external factors I have utilized PESTEL. The SWOT model then summarizes the two. The financial statement analysis looks at historical data to examine Norway Royal Salmon ASA’s profitability, financing, liquidity, and solidity. In the financial analysis I have used CAPM to calculate the required rate of return on equity. This calculation has then been used to get an estimate of the required rate of return on capital using WACC.

The resulting estimate of Norway Royal Salmon ASA’s stock is a price of 146 NOK per share. The stock was valued by the market at 173 NOK at the first of July 2021. This leads me to conclude that the was undervalued at that time. Since then, the stock’s price has changed a lot, primarily due to NTS and SalMar making offers to buy the majority of the shares.