Topplederlønn i norske oppdrettsselskap

Abstract

Oppgaven undersøker hvilke faktorer som har vært mest fremtredende i utviklingen av lønnskompensasjon for toppledere i børsnoterte oppdrettsselskap. Funnene i analysen ses i sammenheng med økonomiske teorier og empiri på området. Datautvalget er innhentet fra årsrapportene til 7 selskaper i perioden 2010 til 2019, totalt 70 observasjoner. Selskapene har i perioden opplevd stor økonomisk vekst, noe som har ført til økte topplederlønninger. Våre funn viser at fastlønn som lønnselement er blitt mindre dominant i årene etter 2013 til fordel for variabel avlønning i form av bonus og aksjebasert kompensasjon. Fra å utgjøre om lag 90 % av toppleders totalkompensasjon i 2010 utgjør andelen fastlønn kun rundt 50 % i 2019. I perioden finner vi at bruken av aksjebasert kompensasjon i form av aksjer og opsjoner er blitt et sentralt virkemiddel i fastsettelsen av topplederlønninger. Fra å utgjøre om lag 1 % i 2010, utgjør aksjebasert kompensasjon i 2019 rundt 30 %. Våre funn tyder på at selskapsstørrelse, eierkonsentrasjon, styreleders alder, toppledermakt, totalkapitalrentabilitet og familie- og grunnleggereierskap er de faktorene som best forklarer utviklingen i toppleders totalkompensasjon. Vi finner at store selskaper reduserer bruken av fastlønn som lønnselement, samtidig som de øker andel bonus, aksjer og opsjoner og tilbyr toppledere høyere totalkompensasjon. Selskaper med høyere eierkonsentrasjon tilbyr lavere totalkompensasjon. Det samme gjelder for selskaper der grunnlegger eller familie til grunnlegger sitter i toppledelsen eller i styret. Disse benytter også en større andel fastlønn. Selskaper hvor gapet mellom toppleders lønn og styreleders honorar er lavt, gir økt totalkompensasjon i form av høyere andel aksjebasert kompensasjon. Dette kan indikere et gjensidig vinningsforhold mellom toppleder og styreleder. Selskaper med høyere gjeldsgrad og Pris/Bok benytter mindre andel bonus. Høyere Pris/Bok fører derimot til økt andel aksjebasert kompensasjon. Vår studie finner ingen signifikant sammenheng mellom topplederlønn og selskapenes lønnsomhet.

The research presented investigates the development of executive compensation in publicly traded fish farming companies and seeks to highlight the most prominent factors explaining this evolution. The findings of the analysis are viewed in context with economic theories and empirical studies regarding executive compensation. The data is based on annual reports from seven companies during the years of 2010 to 2019, totalling 70 observations. The companies have experienced great economic growth resulting in an increase of CEO compensation during this period. Our findings show that fixed pay as an element of CEO compensation has become less dominant in the years following 2013, making variable pay, in terms of bonuses and stock-based payments, more prominent. While accounting for 90 % of CEO compensation in 2010, fixed pay only accounts for about 50 % in 2019. During these years, we find that utilization of stock-based payments has become an important element in CEO compensation. From constituting approximately 1 % of CEO compensation in 2010, stock-based payments made up about 30 % in 2019. Our findings show that company size, ownership concentration, the Chairman of the Board’s age, board control, Return on Total Capital, and family-founding ownership structures are the most prominent factors in explaining how CEO compensations are structured and developed. We find that larger companies reduce the portion of fixed pay while increasing the portion of bonus and stock-based payments as well as offering a higher CEO compensation. Both higher ownership concentration and companies with family-founding ownership structures reduce CEO compensation while increasing the portion of fixed pay. Companies with a smaller wage gap between the CEOs and the Chairman of the Board’s compensation offer higher compensation levels to the CEO through stock-based payments. This could indicate a mutually beneficial relationship between the CEO and the Chairman of the Board. Companies with higher Debt-to-Equity ratio and Price/Book ratio use a smaller portion of bonus payments. A higher Price/Book ratio, however, leads to a bigger share of stock-based payments in CEO compensation. We find no significant relation between CEO compensation and company profitability.