The Effects of Sector Exclusion

Abstract

I denne oppgaven ønsker vi å kartlegge effekten på risiko og forventet avkastning av sektor eksklusjon, med data som inneholder 30 sektorer, fra januar 1930 til desember 2019. I analysen vår bruker vi annualisert avkastning og standardavviket til annualisert avkastning for å evaluere nivå for prestasjon og risiko på våre porteføljer over et tidsintervall på 90 år. Vi konstruerer porteføljer som inneholder alle kombinasjoner av sektorer, fra en sektor opp til alle 30 sektorene. Vi analyserer alle de fire statistiske momentene for å undersøke utviklingen når vi øker porteføljestørrelsene, med et fokus på annualisert avkastning. Videre, tar vi i bruk to forskjellige investeringsstrategier. En kjøp-og-hold strategi og en rebalanseringsstrategi. De forskjellige strategiene gir lignende resultater, men med noen avvik. Vi velger å tre vekk i fra den tradisjonelle metoden som brukes for å evaluere risiko og avkastning hvor investorer observerer daglig og månedlig bevegelse av avkastning. Den metoden vi velger i vår oppgave vil gi resultater som gir en bedre oversikt over hvordan investeringer med en lang horisont utvikler seg. I tillegg blir det lettere å sammenligne forskjellige porteføljer med hverandre, markedsporteføljen og 3 måneders statsobligasjoner. Våre resultater viser at alle sektorer har produsert annualisert avkastning høyere enn den risikofrie renten over vår tidshorisont. I tillegg finner vi at ved å ekskludere kun en sektor vil et flertall av porteføljene produsere høyere annualisert avkastning enn marketsporteføljen. Videre ser vi at standardavviket til annualisert avkastning reduseres med over 90% når vi sammenligner porteføljer med en sektor inkludert og en sektor ekskludert.

In this thesis, we seek to outline the effects on risk and expected returns of sector excluded portfolios using data containing 30 sectors, dated from January 1930, ending in December 2019. In our analysis, we utilize annualized returns and the standard deviation of annualized returns to evaluate our portfolios' level of performance and risk spanning the 90 years. We construct portfolios containing every number of sectors, from one sector up to thirty included sectors. We analyze all four statistical moments as our portfolios increase in size, emphasizing annualized returns. Furthermore, we apply two different investment strategies, a buy-and-hold strategy and a rebalancing strategy, which gave similar results but some discrepancies. We choose to move away from the traditional way of evaluating risk and return where the method used is investigating daily and monthly development. The approach we use in this thesis will yield results that give a better overview of how long-term investments perform compared to each other, the market portfolio, and a 3-month Treasury bill. We find that any single sector or portfolio containing several sectors has yielded returns exceeding that of 3-months Treasury bills. Additionally, in the case where we only exclude one sector, we find that a majority of portfolios obtain annualized returns exceeding the market portfolio. Furthermore, the standard deviation of annualized returns decreases with a numerical value exceeding 90% when we compare portfolios with one sector included with portfolios with one sector excluded.