Aksjeavkastning på Oslo Børs under ulike politiske styrer

Abstract

I 2003 skrev Santa-Clara og Valkanov the The Presidential Puzzle som tar for seg sammenhengen mellom sittende amerikansk president og amerikansk aksjeavkastning. De finner en overraskende høy sammenheng på 9 prosentpoeng for deres likevektede portefølje og hele 16 prosentpoeng for deres verdivektede portefølje i favør demokratisk president. Fra et vitenskapelig og personlig synspunkt synes forfatteren det har vært interessant å undersøke om det finnes tilsvarende sammenhenger i Norge.

Denne oppgaven tar for seg tre analyser for å undersøke om Arbeiderpartiet har generert høyere avkastning på Oslo Børs mens de har vært i regjering. Politisk styre er delt inn i regjeringer med Arbeiderpartideltagelse og andre regjeringer. Andre regjeringer blir omtalt som borgerlige regjeringer. Oppgaven tar for seg en grafisk analyse, en omfattende regresjonsanalyse og til slutt en valganalyse. Den grafiske analysen og regresjonsanalysen tar for seg perioden fra 1945 til 2011 og undersøker meravkastning under Arbeiderpartiregjeringer og borgerlige regjeringer. Valganalysen undersøker jevne valg i nyere tid for å se om det finnes empiri for at markedet priser inn informasjon om valgresultatet så fort det foreligger.

Oppgaven finner empirisk at det under borgerlige regjeringer er 1 % høyere meravkastning i aksjemarkedet enn under Arbeiderpartiregjeringer. Oppgaven finner ingen funn som tyder på at markedet er dette bevisst og priser det inn etter jevne valg.

Datagrunnlaget er til tider mangelfullt og er denne oppgavens største hemsko. I tillegg har Arbeiderpartiet regjert i lange perioder fra 1945 til 1981, som gir få skifter mellom de politiske blokkene og dermed lite signifikante data for særlig første del av undersøkelsesperioden.