Verdsettelse av MOWI ASA

Abstract

I denne semesteroppgaven skal vi gjennomføre en verdivurdering av Mowi ASA. Formålet med oppgaven er å finne ut hva én aksje er verdsatt til pr. 31.12.2019, noe som gjenspeiler problemstillingen ved oppgaven. Verdsettelsen gjøres ved hjelp av en fundamental verdsettelsesmetode basert på totalkapitalen, samt verdsettelse ved bruk av multipler.

Oppgaven er delt inn i fire hoveddeler. Den første delen tar for seg Mowi ASA som selskap og videre beskrivelse av bransjen selskapet opererer i. Den neste delen er en strategisk analyse som vi brukes som verktøy for å avdekke potensielle utfordringer og muligheter selskapet står ovenfor. De eksterne forholdene som trusler og muligheter blir synliggjort gjennom PESTEL og Porters fem konkurransekrefter. De interne forholdene blir synliggjort gjennom en SVIMA-analyse, hvor styrker og svakheter avdekkes. Videre oppsummeres disse komponentene i en helomfattende SWOT-analyse.

I neste del gjennomføres en regnskapsanalyse. For å kunne gjennomføre denne delen ble det brukt offentlige tilgjengelige kilder, som årsrapporter. I denne analysen tok vi en titt på regnskapstallene for å finne ut hvor god økonomistyring selskapet driver. Her så vi på forhold som lønnsomhet, finansiering, likviditet og soliditet.

I den siste delen gjennomførte vi en fundamental – og markedsbasert verdsettelse. Ved bruk av estimerte fremtidige kontantstrømmer og verdsettelse ved bruk av multipler, kom vi fram til at Mowi har en markedsverdi per 31.12.2019 på 244,77 kr/aksje. I skrivende stund er aksjekursen til Mowi på 180,5 NOK noe som tilsvarer en oppside på 35,6%.

In this thesis we will calculate the value of Mowi ASA. The purpose is to find the true value of the company’s stock at the end of the year 2019, as is reflected in the topic question of the thesis. The valuation is based on the discount cash-flow model and valuation using multiples.

The thesis is structured in 4 major parts. The first part describes Mowi ASA and the aquaculture market in general. The second part consists of strategic analyses, with the purpose of revealing possible threats and opportunities for the company. Threats and opportunities are highlighted through external analyses such as PESTEL and Porters Five Forces. Our internal analysis is conducted through the VRIO-framework that specialize in describing a company’s strengths and weaknesses. The second part is finally summarized through a SWOT-analysis.

The third part of the thesis describes the company’s accounts. We found the company’s books through public available sources such as Mowi’s annual reports. We analysed the numbers to get a better picture of the company’s financial health. Key figures were profitability, funding, liquidity, and the equity ratio.

The final part consists of an earning-based and a marked-based evaluation. By estimating future cash-flows and valuation using multiples we concluded that Mowi has an average value of 244,77 NOK for each stock of the company per 31.12.2019. At the time of writing the market price of a Mowi share is 180,5 NOK, this equates to a positive upside in the market of 35,6%.