Verdsettelse av Norsk Hydro ASA

Abstract

Formålet med denne semesteroppgaven i finansiell styring ved Handelshøyskolen i Trondheim var å verdsette Norsk Hydro ASA som konsern. Vi ønsket altså å finne en estimert aksjekurs for Norsk Hydro med hjelp av diverse analyseverktøy.

Vår problemstilling:

««Hva er verdien av Norsk Hydro ASA per 01.01.2019?»

Innledningsvis har vi foretatt en beskrivelse av Norsk Hydro som selskap, samt gitt et bilde av bransjen de operere i, som er aluminiums- og kraftbransjen. Deretter har vi gjennomført en strategisk analyse, der vi har benyttet oss av modeller som VRIO, PESTEL, SWOT og Porters fem konkurransekrefter. Analysen ga oss innsyn i hvilke faktorer, både eksterne og interne, Norsk Hydro blir påvirket av. Den ga også et bilde på hvilke muligheter og trusler de må hensynta. For eksempel er Kina en trussel om de øker sin eksport av aluminium.

Neste steg var å gjennomføre en regnskapsanalyse ved hjelp av historiske regnskap. Analysen har fokusert på lønnsomhet, likviditet og soliditet. Vi brukte nøkkeltall som verktøy, og resultatet var at lønnsomheten var dårlig på starten av den seksårige perioden vi så på, men var stigende fram til 2018. Likviditeten og soliditeten var tilfredsstillende og stabil i perioden.

Avslutningsvis gjorde vi en fundamental verdsettelse av Norsk Hydro. Verdsettelsen vår er basert på tre modeller. Vi har benyttet oss av en kontantstrømmodell (DCF), utbyttemodell (DDM) og en multippelanalyse. Resultatet var noe varierende i de ulike modellene. DCF ga en aksjekurs på 41,28, DDM ga en kurs på 30,12 og 38,50, mens multippelanalysen ga oss 39,21 og 29,45. Vi valgte derfor et vektet gjennomsnitt av de aksjeprisene, der vektingen er et resultat av hvilke metoder som er mest omfattende. Det ga oss en kurs på 39,13.

The purpose of this term paper in Financial management at Handelshøyskolen Trondheim was to find the stock price of Norsk Hydro ASA. We wanted to calculate a stock price using different analysis and models.

Our problem: “What is the value of Norsk Hydro ASA per 1.1.2019?”

The term paper starts with an introduction of Norsk Hydro and the industries they operate in, which is aluminum and power. Then we did a strategical analysis, where we used models like VRIO, PESTEL, SWOT and Porter´s 5 forces. The analysis gave us a picture of which internal and external factors that affects Norsk Hydro. It also provided insight into the threats and opportunities they must account for in the future. For example, increased competition from China.

Furthermore, we did a financial statement analysis based on historical accountings. The analysis focused on profitability, liquidity and solidity. We used key figures based on historical data to say something about the future trends. The profitability was bad at the beginning of the six-year period we used but improved over the next years until 2018. The liquidity and solidity were good and stable.

In the end of the term paper we did a valuation of Norsk Hydro. In the valuation we used three different models to find the stock price. We used a discounted cash flow model (DCF), a discounted dividend model (DDM) and a multiple analysis. The result was variable. When we used DCF we got a share price at 41,28 NOK, and the DDM gave us a share price at 30,12 and 38,50 NOK. The multiple analysis gave us 39,21 and 29,45. We used a weighted average of all the share prices, where the weighting was a result of how extensive the models was. The share price ended up at 39,13.