Verdsettelse av Entra ASA/ Valuation of Entra ASA
Bachelor thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3074985Utgivelsesdato
2023Metadata
Vis full innførselSamlinger
- NTNU Handelshøyskolen [1634]
Sammendrag
Formålet med denne oppgaven er å gjennomføre en verdsettelse av Entra ASA ved å svare på problemstillingen:
Hva er Entra ASA verdt per 31.12.2022?
Vi startet med å gjøre en selskaps- og bransjebeskrivelse, etterfulgt av en strategisk analyse av selskapet. Ved hjelp av PESTEL-analyse og Porters 5 Forces undersøkte vi eksterne faktorer som kan påvirke Entra ASA, mens vi brukte VRIO-rammeverket til å se på selskapets interne styrker og svakheter. Vår analyse viste at eiendomsselskapene fortsatt har høy makt på grunn av strenge reguleringer, sterk kontoretterspørsel og sterke inngangsbarrierer. Videre har Entra ASA eksisterende et par konkurransefortrinn, som kundelojalitet, samt mulige konkurransefortrinn som bærekraftsfokus bærekraft. Samtidig identifiserte vi trusler mot videre vekst og lønnsomhet på grunn av nedgangskonjunktur, økte renter og endrede kontorvaner.I regnskapsanalysen konkluderte vi med at Entras finansielle helse ligger på nivå med resten av bransjen, med god lønnsomhet i driften. Det er likevel risiko knyttet til deres høye gjeldsandel og økte finanskostnader, særlig på grunn av økte renter. Den strategiske analysen og regnskapsanalysen la grunnlaget for prognoser for fremtidige kontantstrømmer.
For avkastningskravet for totalkapitalen (WACC) kom vi frem til en verdi på 5,21 %. Vi benytter denne sammen med en vekstfaktor g på 2% til å diskontere de prognostiserte kontantstrømmene og terminalverdien ved hjelp av DCF-metoden. Denne fundamentale verdsettelsesmetoden ga oss et kursmål på 91 kr per aksje. I tillegg gjennomførte vi en markedsbasert verdsettelse ved bruk av multipler samt en dividendbasert verdsettelse. I den markedsbasert verdsettelse kommer vi frem til et kursmål på 120 kr per aksje, imens den dividendbaserte verdsettelsen ga en aksjekurs på 159kr per aksje.
Vi valgte å vektlegge den fundamentale verdsettelsen 60 % og den markedsbaserte verdsettelsen 40 %, som resulterte i et endelig kursmål på kr 103 per aksje. Dette tilsvarer en markedsverdi på egenkapital på 16,5 milliarder kr. Vi velger altså ikke å vektlegge den dividendbaserte verdsettelsen, da vi mener den bygger på for store forutsetninger. Sammenlignet med Entra ASA sin kurs den 31.12.2022 på 106 NOK, gir analysen vår en nedside på 2,91 % og vi kan dermed gi en svak salgsanbefaling. The purpose of this assignment is to conduct a valuation of Entra by answering the question:
What is Entra ASA worth as of December 31, 2022?
We started by providing a company and industry description, followed by a strategic analysis of the company. Using PESTEL analysis and Porter's 5 Forces, we investigated external factors that may affect Entra ASA, while using the VRIO-framework to examine the company's internal strengths and weaknesses. Our analysis showed that landlords have high power due to strict regulations, high demand for offices and strong entry barriers. At the same time, Entra ASA has some existing competitive advantages such as high customer loyalty, and potential competitive advantages such as sustainability focus. Moreover, we also identified clear threats related to an economic downturn, rising interest rates, and changing office habits. In the financial analysis, we concluded that Entra's financial health is on par with the rest of the industry, with good profitability in operations. However, there is a risk associated with their high debt ratio and increased financial costs, particularly with rising policy rates. The strategic analysis and financial analysis laid the foundation for forecasts of future cash flows.
For the cost of capital (WACC), we arrived at a value of 5,21 %. We use this, along with a growth factor of 2%, to discount the projected cash flows and terminal value using the DCF method. This fundamental valuation method gave us a target price of 91 kr per share. In addition, we conducted a market-based valuation using multiples along with a dividend model. In the market-based valuation we arrived at a target price of 120 kr per share, while the dividend model resulted in a stock price of 159 kr per share.
We chose to emphasize the fundamental valuation of 60 % and the market-based valuation of 40 %, resulting in a final target price of kr 103 per share. This corresponds to a market value of 16,5 billion kr. Compared to Entra ASA's price on December 31, 2022, which was 106 kr, our analysis suggests a downside of 2,91 %, and we will conclude with a slight sale-recommendation. Evidently, we chose not to include the dividend model in our weighted average because we believe it is too simplified.