Verdsettelse av Mowi ASA

Abstract

Formålet med denne bacheloroppgaven er å gjennomføre en verdivurdering av oppdrettsselskapet Mowi ASA. Vi har valgt følgende problemstilling: “Hva er Mowi ASA verdt per 31.12.2022?”. Innledningsvis tar oppgaven for seg en beskrivelse av Mowi og oppdrettsbransjen som helhet. Vi gir en generell oversikt over bransjen, presenterer selskapets historikk og beskriver deres drift. I tillegg presenteres fire sentrale konkurrenter som vil bli brukt til sammenligning senere i oppgaven. Deretter vil ulike strategiske analyser bli benyttet for å få en oversikt over både interne og eksterne forhold. De eksterne forholdene inkluderer trusler og muligheter, og blir fremlagt gjennom en PESTEL-analyse og Porters fem konkurransekrefter-modellen. For å belyse de interne forholdene har vi gjennomført en VRIO-analyse, der vi redegjør for selskapets styrker og svakheter. Avslutningsvis oppsummeres de nevnte analysene i en SWOT- analyse. Videre har vi gjennomført en regnskapsanalyse, med utgangspunkt i Mowis årsrapporter og tall fra Eikons database. Analysen tar for seg Mowis historiske utvikling fra 2018 og resultatene ses i sammenheng med relevante konkurrenters prestasjoner. Regnskapsanalysen viser totalt sett at Mowi er et lønnsomt og solid selskap med gode utsikter til vekst. Med bakgrunn i funnene fra regnskapsanalysen og den strategiske analysen estimerer vi Mowis frie kontantstrømmer. Totalavkastningskravet vi benytter til å neddiskontere fremtidige kontantstrømmer estimeres til 5,96%. Ved bruk av denne fundamentale verdsettelsen og en komparativ multippel analyse finner vi en aksjekurs på 140,20kr. Dette gir en markedsverdi på 72 498 974 948kr. Den faktiske kursen per 30.12.2022 er 165,53kr og vår konklusjon er dermed at aksjen er overpriset.

The purpose of this bachelor's thesis is to value the equity of Mowi ASA as of 31.12.2022. This is done by using the discounted cash flow method and comparable valuation as a supplement, based on both strategic and financial analyses. Initially, the thesis focusses on describing Mowi and the farming industry. Here we take a closer look at the company's history, as well as key elements in the industry and Mowi's operations. Four comparable companies are also introduced in this description, which is later used for comparison in analysis of Mowi. In order to uncover potential opportunities and challenges facing Mowi, we carry out strategic analyses. External conditions, including threats and opportunities are presented through a PESTEL analysis and Porter's five forces. Furthermore, we evaluate Mowi's resources through a VRIO analysis, where we explain the company's strengths and weaknesses. Finally, said analyzes will be summarized in a SWOT analysis. Furthermore, we carry out a financial analysis, based on Mowi's annual reports and figures from Eikon's database. The analysis is derived from Mowi's historical development from 2018 and the results are seen in the context of relevant competitors' performances. The financial analysis shows that Mowi is overall a profitable and solid company with good prospects for growth. Based on the findings from the financial analysis and the strategic analyses, we estimate Mowi's free cash flow. The weighted average cost of capital we use to discount future cash flows is estimated at 5.96%. Using this valuation method and a comparable company analysis, we find a share price of NOK 140.20. This provides us with a market value of NOK 72,498,974,948. The actual price as of 30.12.2022 is NOK 165.53 and our conclusion is therefore that the stock is overvalued.