På innovasjonens bølge: En verdsettelsesanalyse av Salmon Evolution ASA

Abstract

Hovedmålet med denne oppgaven er å verdsette Salmon Evolution ASA per 31.12.2022. Verdiene tar grunnlag i en fundamental verdsettelse, basert på en kontantstrømsanalyse hvorav en strategisk og regnskapsbasert analyse er hovedaspektene.

Salmon Evolution ble etablert i 2017, hvor de etablerte seg innen landbasert oppdrett. Dette er en relativt ny bransje der det eksisterer svært få aktører. Den tradisjonelle oppdrettsbransjen preges av store aktører, makroøkonomisk påvirkning og internasjonal handel.

Ved å foreta en strategisk analyse indikeres det at Salmon Evolution ikke er i den beste markedsposisjonen per 31.12.2022. Salmon Evolution er et selskap i vekst, noe som vedvarer en vesentlig svekket markedsposisjon, noe som blir vist i den interne analysen. Oppdrett av laks er et stort marked, hvor majoriteten opererer i sjøbasert oppdrett, hvorav landbasert oppdrett er en helt ny filial i oppdrettsnæringen. VRIO-analysen viser at Salmon Evolution kan ha en dårlig posisjon når det kommer til oppdrettsvolum og eksport av laks. Der hvor styrkene viser seg er gjennom HFS teknologi og bevaringen av et biologisk mangfold, dette gjennom en eliminering av oppdrettsbaserte miljøkomplikasjoner. I og med at SALME er et selskap i vekst, anser vi markedsposisjonen som svak, med en midlertidig konkurransemessig paritet.

Regnskapsanalysen viser at lønnsomheten er voksende, samtidig som prosenter er negative i oppstartsfasen. Likviditetsanalysen av regnskapet viser gode tall, hvor det gjenstår å se om selskapet klarer å stabilisere tallene. På slutten sammenstiller vi en kontantstrøms modell, hvor vi tar for oss de strategiske og regnskapsmessige delene av verdsettelsen. Her er det betydelig å ta med at Salmon Evolution er et selskap i vekst, derav oppstår det vanskeligheter med å hente frem tall.

Den fundamentale verdsettelsen ga oss følgende verdi av egenkapital per aksje på 24,7 NOK. Sensitivitetsanalysen ga indikasjoner på store innvirkninger av den fundamentale verdsettelsen. Som et tillegg har vi også gjennomført en markedsbasert verdsettelse, for å sette lys på markedets forventninger til selskapets verdi.

The main objective of this assignment is to value Salmon Evolution ASA as of December 31st 2022. The value is based on a fundamental valuation, which is derived from a cash flow analysis, where strategic and accounting analyses are the main aspects.

Salmon Evolution was established in 2017 and entered the land-based farming industry, which is a relatively new industry with very few players. The salmon industry is characterized by large players, macroeconomic influences, and international trade.

Through a strategic analysis, it is indicated that Salmon Evolution is not in the best market position as of December 31st, 2022. Salmon Evolution is a growing company, which persists in a significantly weakened market position, as shown in the internal analysis. Salmon farming is a large market, with the majority operating in sea-based farming, whereas land-based farming is a completely new segment in the farming industry. The VRIO analysis shows that Salmon Evolution may have a weak position when it comes to farming volume and export of salmon. The strengths lie in the HFS technology and the preservation of biological diversity, achieved through the elimination of farming-related environmental complications. As SALME is a growing company, we consider the market position to be weak, with a temporary competitive parity.

The accounting analysis shows that profitability is growing, while percentages are negative in the start-up phase. The liquidity analysis of the accounting shows good figures, and it remains to be seen if the company can stabilize the figures.

In conclusion, we present a cash flow model, where we consider the strategic and accounting aspects of valuation. It is noteworthy that Salmon Evolution is a growing company, which makes it difficult to present precise figures.

The fundamental valuation gave us a value of equity per share of NOK 24.7. The sensitivity analysis indicated significant impacts of the fundamental valuation, where factors such as ground rent tax and increase of return requirements may contribute to changes.