Bærekraft og risiko på Oslo Børs Vil en porteføljeinndeling basert på bærekraft gi forskjeller?

Abstract

I denne oppgaven undersøkes det om en inndeling av porteføljer basert på en bærekraftsscore gir forskjeller på risiko. I tillegg konstrueres en portefølje basert på om selskapet er omtalt som grønt. Selskapene som inkluderes er børsnotert på både hovedlisten og Euronext Growth (tidligere Merkur Market). Spesielt mange av selskapene i den sistnevnte porteføljen inneholder mange selskaper som er notert på Euronext Growth, så denne porteføljen kan kalles en grønn vekstportefølje.

For disse tre porteføljene estimeres det ulike GARCH-modeller som benyttes til å predikere risikoen for porteføljene. Disse evalueres for å se om det er noen forskjeller mellom prediksjonene for de ulike porteføljene. Analysen er delt i to periode; 2010-2020, og 2020-2022. Det for for å se om det er tydelige forskjeller for risikoen før og etter pandemien. Bakgrunnen for å gjøre denne analysen er å se om det å inkludere selskaper som scorer bra på bærekraft er mer eller mindre risikable å investere i sammenlignet med selskaper som scorer mindre bra på dette.

Resultatene viser at det er liten forskjell mellom porteføljen som scorer bra på bærekraft og den som scorer mindre bra. Den lille forskjellen jeg finner peker i favør at selskaper som scorer under gjennomsnittlig på bærekraft bærer mindre risiko enn porteføljen som scorer over gjennomsnittlig bra. Porteføljen med de grønne vekstaksjene predikeres jevnt over dårligere, er mer volatile, og har større nedsiderisiko enn de to andre porteføljene. Likevel visere det seg at denne porteføljen leverer desidert best avkastning i perioden 2020-2022.

This thesis analyses the risk of portfolios constructed based on an environmental score and environmental friendly reputation. The stocks analysed are listed on Oslo Børs. I include both companies listed on the main market and the growth market. Especially many of the stock which have a “green reputation” are growth companies.

For these three portfolios I estimate and compare different GARCH models which is then applied to predict volatility out-of-sample. Then, I use different evaluation criteria to evaluate the forecasts. I also compute the Value-at-Risk and Conditional Value-at-Risk for both periods. The analysis is also split in two periods; 2010-2020, and 2020-2022. This is to see if there are any major differences between the period before the pandemic and during. The reason for doing such an analysis is to figure out whether investing in green stocks will add risk to a portfolio or not, when compared to stocks which does not perform as good on environmental issues, for Oslo Børs.

The results show small differences between the portfolios constructed based on the environmental score. The portfolio with below average environmental score has a slightly lower risk compared to the portfolio with above average score. However, the portfolio constructed based on green reputation are much more risky compared to the two others. This is also the portfolio which gives the best returns during the pandemic.