Real Earnings Management ved notering på Euronext Growth Oslo

Abstract

Denne masteravhandlingen undersøker real earnings management ved notering på den mye omtalte markedsplassen Euronext Growth Oslo. Finanstilsynet og flere investorer har vært kritisk til håndteringen av denne handelsplassen og uttrykt bekymring knyttet til den økte populariteten. Markedsplassen har blant annet lavere opptaks- og rapporteringskrav og består av yngre og mer risikable selskaper enn Euronext Oslo (også kjent som Oslo Børs). Tidligere i år publiserte også Finanstilsynet et tematilsyn av Euronext Growth Oslo hvor de fant flere kritikkverdige forhold.

I norsk kontekst er det forsket lite både på Euronext Growth Oslo og real earnings management. Forskning fra andre land viser sammenheng mellom notering på en markedsplass og økning i earnings management. Real earnings mangament innebærer justering av finansiell informasjon ved å endre på reelle aktiviteter i selskapet for å oppnå et visst resultat. Denne formen for earnings management har fått økende oppmerksomhet i forskningslitteraturen og studier viser at ledere foretrekker denne metoden for justering av finansiell informasjon.

Oppgaven tar derfor opp følgende problemstilling: «Er det større indikasjoner på real earnings management ved notering på Euronext Growth Oslo sammenlignet med årene i forkant?»

For å svare på dette har vi hentet ut regnskaper tilbake til 2015 og måler forekomst av real earnings management i tråd med Roychowdhury (2006). Utvalget er basert på «noteringsbølgen» fra årsskriftet 2020/2021 hvor vi ser om regnskapet i 2020 viser større tegn på real earnings management enn årene før. I strid med tidligere forskning, viser resultatene ingen signifikant endring i real earnings management ved notering. Hvis vi derimot tar vekk IFRS-regnskaper fra utvalget, finner vi mer real earnings management ved notering på 10 % signifikansnivå. Oppgaven belyser en til nå lite utforsket markedsplass og problemstilling i norsk litteratur.

This master’s thesis examines the relation between real earnings management and listing on the alternative marketplace Euronext Growth Oslo. The Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet) and several investors have expressed concerns about this marketplace and its growing popularity. Euronext Growth Oslo has lower reporting- and admission requirements and consists of younger and less established companies than Euronext Oslo. Earlier this year, Finanstilsynet published a report of Euronext Growth Oslo, in which they found several matters worthy of criticism.

Both Euronext Growth Oslo and real earnings management have received modest attention in Norwegian literature. However, research from other countries shows a connection between listing and an increase in real earnings management. Real earnings management means adjusting financial information through changes in real activities to reach a certain outcome. This form of earnings management has received increasing attention in the research literature, and studies show that managers prefer this method when adjusting financial information.

Thus, this master’s thesis brings up the following issue: “Are there greater indications of real earnings management when listing on Euronext Growth Oslo compared to earlier years?”

To answer this, we have collected financial data from 2015 to 2020 to measure the occurrence of real earnings management in line with Roychowdhury (2006). Our sample is based on companies that were listing in the last two quarters of 2020 and the first two quarters of 2021. In this period there was an increasing trend of listings on Euronext Growth. We want to examine whether the financial year 2020 show greater signs of real earnings management than previous years.

Contrary to previous research, our results show no significant change in real earnings management at listing. On the other hand, if we remove IFRS accounts from the sample, we find more real earnings management by listing at a 10 % significance level. The thesis sheds light on a previously little-explored topic in Norwegian literature.