Prestasjon til bærekraftige investeringer basert på SFDR

Abstract

Denne studien undersøker om bærekraftige investeringer basert på EU-kommisjonens regulatoriske rammeverk, Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), kan generere høyere avkastning og/eller lavere risiko sammenlignet med konvensjonelle alternativer. Uten å ta hensyn til de sosiale fordelene ved å investere i bærekraftige fond, evaluerer denne studien avkastningen og risikoen til både bærekraftige og konvensjonelle fond. For å undersøke dette konstruerer vi tre likevektede porteføljer av fond med ulik bærekraftsklassifisering registrert på Oslo Børs og benytter i tillegg data for markedsindeksen MSCI World Index. Studien nyttegjør månedlige avkastningsdata for 32 aksjefond i perioden 2000-2022 og ser også nærmere på perioden etter inngåelse av Parisavtalen (2016-2022). Analysen inkluderer de risikojusterte prestasjonsmålene Treynor index, Sharpe ratio og Sortino measure. Vi anvender videre singelfaktormodellen basert på CAPM, Fama og Frenchs tre-faktormodell og Carharts fire-faktormodell for å estimere Jensens $\alpha$ for de ulike porteføljene. Vi finner at den likevektede porteføljen bestående av fond klassifisert som Artikkel 8 under SFDR-forordningen presterer best på alle de inkluderte prestasjonsmålene. For perioden etter inngåelse av Parisavtalen finner vi en positiv utvikling for porteføljen som inkluderer fond klassifisert som Artikkel 9 sammenlignet med de andre porteføljene. Resultatene indikerer at bærekraftige fond kan generere en høyere risikojustert avkastning enn uklassifiserte fond, men må tolkes kritisk grunnet overlevelsesskjevhet og statiske data på hvilken bærekraftsklasse fondene i datamaterialet tilhører.

This thesis examines whether sustainable investments based on the European Commission's regulatory framework Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), provide higher returns and/or lower risk compared to conventional alternatives. Without considering the social benefits of investing in sustainable mutual funds, this thesis assesses the returns and risks of both sustainable and conventional mutual funds. To investigate this, we construct three portfolios of mutual funds with different sustainability classes registered on the Oslo Stock Exchange and use data for the MSCI World Index as a reference. The study uses monthly return data for 32 mutual funds in the period 2000-2022, and also considers more closely the period after the conclusion of the Paris Agreement (2016-2022). The analysis includes risk-adjusted performance measures Treynor Index, Sharpe Ratio, and Sortino Measure. We also use the single-factor model based on CAPM, Fama and French's three-factor model, and Carhart's four-factor model to estimate Jensen's $\alpha$ for the portfolios. Our findings show that the portfolio consisting of mutual funds classified as Article 8 under the SFDR Regulation performs best on all included performance measures. For the period following the conclusion of the Paris Agreement, we find a positive development for the most sustainable portfolio, which includes mutual funds classified as Article 9 compared to the other portfolios. The results indicate that sustainable investments can generate a higher risk-adjusted return than conventional investments. However, the results need to be interpreted critically due to survivorship bias and static data on mutual funds' sustainability class.