Verdsettelse av Protector Forsikring ASA

Abstract

Formålet med denne bacheloroppgaven har vært å estimere egenkapitalverdien og deretter den reelle aksjekursen til Protector Forsikring. Vi benytter en fundamental verdsettelse i form av kontantstrømsanalyse, og vurderer resultatet opp mot markedsmultipler.

Etter valg av problemstilling og metode, vil vi gi en kort presentasjon om Protector og forsikringsmarkedet. Deretter vil vi gjennomføre en strategisk analyse som skal belyse interne og eksterne faktorer som kan påvirke våre prognoser senere i oppgaven. Vi gjør en strategisk analyse for å få et mer nyansert vurderingsgrunnlag til videre analyser. Fra den strategiske analysen finner vi gode muligheter til vekst for Protector. I den finansielle analysen går vi i dybden på de ulike momentene i regnskapet til Protector Forsikring, for å kunne gjøre prognoser på fremtidig vekst. Analysene viser at Protector forventer stabil vekst fremover med noen justeringer, samt noe lavere utbyttegrad.

Med utgangspunkt i den strategiske og finansielle analysen blir det estimert fremtidige kontantstrømmer fra 2022 til 2026. Avkastningskravet som blir benyttet er regnet ut med hjelp av kapitalverdimodellen. Vi gjennomfører deretter en diskontert kontantstrømsanalyse med fri kontantstrøm til egenkapitalen med beregninger fra CAPM. Den fundamentale verdsettelsen gir en egenkapitalverdi på 11 321 millioner kroner og en aksjekurs på 137,40 kr.

Til slutt vurderes egenkapitalverdien og aksjekursen opp mot markedsmulitpler for å sammenlikne de nåværende tallene med markedssnittet. Ved å sammenlikne P/E og P/B mot snittet i markedet fant vi at Protector forsikring har en verdi på 152,87 kr per aksje. Vi har vektet fundamental verdsettelse ⅔ og markedsbasert ⅓. Dette ga oss en aksjeverdi lik 142,56 NOK per 01.03.2022, og vi gir dermed en kjøpsanbefaling.

The purpose of this bachelors degree is to estimate the equity value of Protector Forsikring ASA, and further on the real stock price of the company. We use a fundamental valuation in the form of cash flow analysis, and evaluate the result against market multiples.

After choosing the problem and method, we will give a short presentation about Protector and the insurance market. Then we will carry out a strategic analysis that will shed light on internal and external factors that may affect our predictions later in the thesis. We will make a strategic analysis to get a more nuanced valuation basis for further analyzes. From the strategic analysis, we find good opportunities for growth for Protector Forsikring. In the financial analysis, we go in depth on the various aspects of the accounts of Protector Forsikring, in order to be able to make predictions on future growth. The analyzes show that Protector expects stable growth going forward with some adjustments, as well as a somewhat lower dividend ratio.

Based on the strategic and financial analysis, future cash flows are estimated from 2022 to 2026. The required rate of return is calculated using the capital value model. We then perform a discounted cash analysis with free cash flow to equity with calculations from CAPM. The fundamental valuation gives an equity value of NOK 11,321 million and a share price of NOK 137.40.

Finally, the equity value and the share price are assessed against market multiples to compare the current figures with the market average. By comparing P/E and P/B against the market average, we found that Protector insurance has a value of NOK 152.87 per share. We have emphasized fundamental valuation ⅔ and market-based ⅓. This gave us a share value equal to NOK 142.56 as of 01.03.2022.