Executive Incentives, Capital Structure, and Risk

Abstract

Formålet med denne masteroppgaven er å studere relasjonen mellom lederinsentiver, kapitalstruktur og risiko. Selv om en betydelig mengde tidligere forskning har blitt gjort på disse områdene er det gjort relativt få studier i en norsk kontekst. Effekten selskapsgjeld har på relasjonen mellom administrerende direktørs opsjonsinsentiver og risiko er viet et særlig fokus. Dette er en del av litteraturen som virker å ha mottatt mindre oppmerksomhet.

Empirisk analyse gjennomføres på et utvalg av børsnoterte norske selskaper. Utvalget har en paneldatastruktur med observasjoner fra årene 2012, 2014 og 2016. I tråd med tidligere studier indikerer funnene en positiv relasjon mellom administrerende direktørs opsjonsinsentiver og risiko. Resultatene indikerer videre at gjeldsgrad kan være en viktig faktor som påvirker denne relasjonen, og en modererende effekt fra gjeld på risikotakings-insentivene fra opsjoner er funnet for utvalget som analyseres.

This thesis explores the topics of executive incentives, capital structure, and risk. While considerable previous research exists on the topics, relatively few studies look at the Norwegian context. A particular focus is placed on the effects of firm leverage on the relationship between CEO option incentives and risk, which is an area of the literature that seems to have received less attention.

Empirical analysis is performed on a sample of Norwegian listed firms with a panel data structure, covering the years 2012, 2014, and 2016. In line with previous research, the findings suggest a positive relationship between CEO option incentives and risk. The results further indicate that leverage could be an important factor affecting this relationship, with a moderating effect of leverage on risk-taking incentives provided by options found for the sample firms.