| dc.description.abstract | Vi har gjennom de siste tiårene vært vitne til en formidabel vekst i den globale produksjonen av atlantisk oppdrettslaks, som i dag utgjør en betydelig del av den globale havbrukssektoren. Grunnet omfattende produksjonsutfordringer og fluktuerende etterspørsel, har imidlertid lakseprisen blitt stadig mer volatil, parallelt med produksjonsveksten. Som en direkte konsekvens ble også behovet for finansielle risikostyringsverktøy sterkt økende, frem til etableringen av derivatmarkedet \textit{Fish Pool} i 2005. Grunnet relativt lavt handelsvolum har det imidlertid blitt stilt spørsmålstegn ved markedets effisiens. Formålet med dette studiet er å gi en omfattende vurdering av dagens markedskarakteristika, og hvilke implikasjoner disse har for aktører i markedet. Ved bruk av et bredt modellrammeverk analyserer vi både effisiens og hvorvidt futuresprisene innehar biaser, både på kort og lang sikt. Videre vurderer vi markedets evne til å forutsi fremtidige prisbevegelser. Vi undersøker dette ved både å innlemme kausalitetstester og ved å sammenlikne futuresprisenes prediksjonser over en lengre periode mot prediksjoner fra omfattende prediksjonsmodeller, spesifikt utviklet for denne markedsanalysen. Resultatene våre indikerer at futuresprisene er effisiente på lang sikt, samtidig som de innehar både ineffisiens og biaser på kort sikt. Vi finner også at futuresprisene innehar tildels gode prediksjonsegenskaper, samtidig som det ser ut til å lide av noe forhøyet risikopremie, som følge av en relativt lav andel spekulative markedsaktører. Sett i sammenheng med laksemarkedets egenskaper tyder resultatene våre på at Fish Pool futuresmarked er et attraktiv marked for både minimering av prisrisiko og for spekulative formål. | |
| dc.description.abstract | The global production volume of farmed Atlantic salmon has experienced tremendous growth over the last few decades, becoming a considerable part of the global aquaculture sector. However, due to severe production risk and fluctuating demand, the salmon spot price has been increasingly volatile alongside the production growth. As a direct consequence, the need for financial risk management tools became more evident, leading up to the establishment of the Fish Pool futures market in 2005. Due to thin trading, however, the market’s efficiency has been subject to question ever since its inception. The aim of this study is to provide a thorough review of current market characteristics and their implications. By the use of an extensive model framework, we assess efficiency and unbiasedness of the futures prices, both in the long- and short-run. Further, the futures market’s ability to provide adequate price predictions is examined by the use of causality tests, and by comparing its predictive accuracy to a variety of comprehensive prediction models, specifically developed as part of this market review. Our results show that the Fish Pool futures market is efficient and unbiased in the long-run while exhibiting inefficiencies and biases in the short run. Moreover, we find that the futures prices do provide an adequate price discovery func- tion for most contracts, while suffering from somewhat magnified risk premia, due to the sparse number of non-commercial traders. Interpreted in the context of the salmon market’s attributes, our results provide evidence of the futures market being attractive for any market participants, both hedgers and speculators alike. | |
