Har mulighetene for internasjonal diversifisering endret seg siden 1970?
Master thesis
![Thumbnail](/ntnu-xmlui/bitstream/handle/11250/2617914/no.ntnu%3ainspera%3a2361498.pdf.jpg?sequence=4&isAllowed=y)
View/ Open
Date
2019Metadata
Show full item recordCollections
- NTNU Handelshøyskolen [1638]
Abstract
Formålet med denne studien er å se på hvordan muligheten for internasjonal diversifisering har endret seg i perioden fra 1970 til 2018. For å belyse dette har vi har sett på aksjeindekser, boligprisindekser og statsobligasjoner fra 20 land, og brukt disse til å besvare tre hypoteser angående internasjonal diversifisering.Den første hypotesen går ut på om det er sammenheng mellom når store svingninger i ulike aktivaklasser inntreffer. For å besvare denne hypotesen har vi definert store svingninger i hver aktivaklasse og identifisert topp- og bunnpunkter for disse i våre datasett. Gjennom visuell analyse ser vi at store svingninger ofte oppstår samtidig for aksjer og eiendom, mens det for yield på statsobligasjoner ser ut til å være mindre sammenhenger mellom svingningene. Videre finner vi også at de store svingningene ofte oppstår likt mellom aksjer og eiendom, men ikke mellom aksjer og yield, eller eiendom og yield. Hypotese 2 går ut på om korrelasjonen mellom nasjonale markeder har økt i perioden fra 1970 til 2018. Her beregner vi korrelasjonen mellom landene innad i hver aktivaklasse og presenterer dette grafisk for å se utviklingen gjennom hele perioden. Her finner vi at korrelasjonen øker under kriser i alle aktivaklassene og vi observerer spesielt en stor økning i korrelasjonen under finanskrisen i 2008. Aksjer har generelt høyere korrelasjon gjennom perioden enn eiendom og yield, men vi finner at korrelasjonen mellom landene for aksjer kun har økt marginalt. Korrelasjonen mellom landene innen eiendom ser ikke ut til å ha endret seg siden 1970, mens korrelasjonen for yield har hatt den største økningen. Under drøftingen av hypotese 3 ser vi om korrelasjonen mellom aktivaklassene har endret seg siden 1970. Her gjør vi lignende analyser som under hypotese 2. Vi finner en endring i korrelasjonen mellom eiendom og yield, da den gjennomsnittlige korrelasjonen har utviklet seg til å bli mer negativ gjennom perioden. For aksjer og eiendom, og aksjer og yield, ser vi ikke at korrelasjonen har endret seg nevneverdig gjennom perioden. Korrelasjonen mellom aktivaklassene er preget av store svingninger, og er på ingen måte stabil gjennom perioden. I oppgaven finner vi dermed at mulighetene for internasjonal diversifisering ikke har endret seg nevneverdig siden 1970, til tross for en økning i korrelasjonen mellom land for aksjer og yield. Oppgaven gir et nytt perspektiv på internasjonal diversifisering ved å se på korrelasjonsforholdet internasjonalt mellom aktivaklassene. The purpose of this study is to analyse how the possibilities for international diversification has changed during the period from 1970 to 2018. To illuminate this, we have studied stock price indices, house price indices and yield on government bonds from 20 countries and used this to answer three hypotheses regarding international diversification. The first hypothesis considers if there is a connection between when large fluctuations in different asset classes occurs. We define large fluctuations in each of the asset classes and identify the maxima and minima of the fluctuations in our datasets. Through visual analysis we see that large fluctuations often occur simultaneously for stocks and real estate, while for yield on government bonds there appear to be less connection between when the fluctuations occur. Furthermore, we find that large fluctuations often occur simultaneously between stocks and real estate, but less so for stocks and yield, and real estate and yield. Hypothesis 2 considers if the correlation between national markets have increased from 1970 to 2018. We calculate the correlations between the countries for each asset class and present this graphically to observe how the correlations have developed through the period. We find that the correlation increases during crises in all the asset classes and we observe a drastic increase during the financial crisis of 2008. Stocks have higher levels of correlation through the period than real estate and yield, but we find that the correlation for stocks has only increased marginally. The correlation between the countries for real estate does not seem to have changed since 1970, while the correlation for yield has the largest increase in correlation between the asset classes. During the discussion of hypothesis 3 we examine if the correlation between the asset classes has changed since 1970. We find a change in the correlation between real estate and yield, as the average correlation has evolved to become more negative through the period. For stocks and real estate, and stocks and yield, the correlation has not noteworthy changed during the period. The correlations between the asset classes is characterized by large fluctuations and is in no way stable during the period. In this thesis we conclude that the possibilities for international diversification has not noteworthy changed since 1970, despite an increase in correlation between countries for stocks and yield. The thesis provides a new perspective on international diversification by considering the international correlation relationship between the asset classes.